20200911-华泰证券-商用车_新能源汽车增长显著_8月汽车销量同比增长11.6__6页_749kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年9月11日发布的行业研究报告聚焦于交运设备行业，整体评级为增持。报告指出，8月国内汽车销量同比增长11.6%，其中乘用车同比增长6.0%，商用车同比增长41.6%，新能源汽车同比增长25.8%。整体来看，汽车行业在疫情后逐步复苏，乘用车销量持续回暖，商用车保持高增长，新能源汽车增速显著提高。报告重点推荐了长安汽车、上汽集团、华域汽车、潍柴动力和广汇汽车，并提供了各公司的财务预测和估值分析。

主要观点

汽车销量持续回暖

• 8月汽车销量：219万辆，同比增长11.6%。
• 乘用车销量：175.5万辆，同比增长6.0%。
• 商用车销量：43.1万辆，同比增长41.6%，其中重卡销量13.0万辆，同比增长77.5%。
• 新能源汽车销量：10.9万辆，同比增长25.8%，增速显著提升。

增长驱动因素

• 乘用车：疫情后需求回暖，去年上半年“国五”切换至“国六”导致基数较低，政府补贴、促销活动及新能源汽车下乡推动销量增长。
• 商用车：物流需求增长及“国三”淘汰政策推动重卡需求强劲增长。
• 新能源汽车：补贴退坡影响去年同期基数，新能源车下乡和地方政府支持促进销量提升。

关键信息

各类车型表现

• 轿车：同比增长5.8%
• MPV：同比增长1.1%
• SUV：同比增长6.5%

新能源汽车细分市场

• 新能源乘用车：8月销量10.0万辆，同比增长23.1%
• 新能源商用车：8月销量0.9万辆，同比增长65.8%

重点推荐公司及理由

估值分析

• 估值方法：基于2021年PE估值，参考可比公司均值。
• 长安汽车：基于14倍PE估值，目标价14.70元。
• 华域汽车：基于17倍PE估值，目标价31.45元。
• 潍柴动力：基于15倍PE估值，目标价22.20元。
• 广汇汽车：基于14倍PE估值，目标价5.18元。
• 上汽集团：基于13倍PE估值，目标价27.04元。

风险提示

• 行业风险：汽车需求不及预期；重卡需求不及预期；新能源汽车政策不确定性。
• 公司风险：新车型销量不达预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；利润率不达预期；新兴业务研发不达预期；中美贸易摩擦影响海外业务。

行业评级说明

• 增持：预计行业股票指数将超越基准。
• 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。

公司评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上。
• 增持：预计股价超越基准5%~15%。
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策。
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

附注与免责声明

• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和预测可能随市场变化而调整。
• 报告不构成购买或出售证券的要约，仅作为参考。
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• 本报告可能涉及利益冲突，投资者需注意。

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总结

本报告对2020年8月中国汽车市场表现进行了详细分析，指出乘用车和商用车均实现增长，新能源汽车增速显著。重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、潍柴动力和广汇汽车，基于其业务前景和估值水平。同时，报告提醒投资者注意市场风险及潜在利益冲突。