20200920-浙商证券-医药行业周报_地升国_新医保目录调整_值得关注的新变化__13页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（20200920）

核心内容

2020年9月18日，国家医保局公示了《2020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》，标志着医保目录动态调整机制的进一步推进。该机制旨在加速临床急需新药的放量，同时推动临床效果不明确药品的退出，实现“合理用药”和“腾笼换鸟”。此次调整涉及多个领域，如抗肿瘤药物、中成药、生物单抗等，重点关注临床疗效和降价幅度。

主要观点

医药板块整体表现：
- 本周医药板块下跌1.06%，跑输沪深300指数3.43个百分点，排名倒数第2名。
- 2020年初以来，医药板块上涨44.08%，跑赢沪深300指数28.44个百分点，位列所有行业涨幅第5位。
- 成交额环比下降，板块溢价率环比下降10个百分点。
子行业表现分化：
- 医疗器械板块跌幅最小，为0.01%。
- 中药饮片、中成药及生物医药板块跌幅较大，分别为-1.84%、-1.64%和-1.62%。
- 特色原料药企业、中药和研发创新型药企跌幅明显，分别为2.39%、1.9%和1.32%。
- 综合性仿制药企业、医药商业和生物药标的略有上涨。
投资建议：
- 建议关注制药创新升级领域（API+CXO）、器械创新升级领域（补短板+技术迭代赛道）和医疗服务龙头。
- 估值切换下，推荐低估值、高弹性的高性价比标的。
- 长期看好新医改下医药板块的创新升级逻辑，但需注意不同赛道景气度的分化。
重点公司推荐：
- 药明康德、泰格医药、昭衍新药、成都先导、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、复星医药、康弘药业等公司被推荐。

关键信息

医保目录调整：
- 2020年9月18日公示的药品中，符合条件的有27个，涉及生物单抗、外资原研及儿童药。
- 抗肿瘤热门品种如信迪利单抗注射液在2019年医保谈判中降价63.73%，成功进入医保目录。
- 预计2023-2026年将进入国产创新药的黄金发展期。
估值与溢价：
- 截至2020年9月4日，医药板块整体估值为49.12，处于2010年以来的中枢略高区间。
- 相对沪深300的估值溢价率为243.52%，较上周下降10.05个百分点。
陆港通与港股通持仓：
- 陆港通医药行业投资2408.6亿元，占陆港通总资金的21.6%。
- 医药板块持仓结构中龙头效应显著，如片仔癀、药明康德等公司市值变动较大。
限售解禁与股权质押：
- 2020年9月7日至10月2日，有19家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中大博医疗、赛隆药业等解禁比例较高。
- 威尔药业第一大股东股权质押比例上升，而塞力斯、黄山胶囊等比例明显下降。

风险提示

行业政策变动
核心产品降价超预期
研发进展不及预期

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
- 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
- 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
- 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下