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动力煤周报总结（2021.5.9-5.13）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤周报，内容涵盖上周动力煤市场回顾、未来展望、基本面分析、月间价差、基差、库存、气温、运价、水电等多方面数据与分析。整体来看，市场处于季节性淡季，但受疫情好转及水电预期影响，部分需求有所回升，同时供应端受限价政策及检修影响，市场煤供应紧张，期货市场流动性差，操作建议以观望为主。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 上周ZC2209合约收于843.4，跌幅1.01%，振幅4.18%，期货市场流动性依然较差。
• 供给方面，主产区煤价保持坚挺，部分煤矿因检修或事故减产，产量下降。
• 大秦线自5月1日起全面检修，发运量下降，影响北方港口煤炭供应。
• 北港库存已回升至事故前水平，全国电厂样本区域存煤环比增加，但可用天数略有下降。
• 电厂日耗同比偏低，库存回补，但整体仍处于季节性淡季。

2. 需求分析

• 疫情好转带动终端备货积极性，但电煤需求仍偏弱。
• 华南地区强降雨持续，水电预期丰年，替代效应增强，影响动力煤需求。
• 外贸煤倒挂持续，进口需求转向沿海内贸，市场交易意愿下降。

3. 期货市场与交易策略

• 长协供应增加，进口煤倒挂，市场煤比例减少，铁路运力面临考验。
• 期现联动性较弱，期货市场流动性差，缺乏交易价值。
• 操作建议以观望为主，不宜盲目操作。

4. 月间价差

• 动力煤5-9价差与9-1价差图示显示市场对远月合约的预期存在差异，但具体数据未提供。

5. 基差

• 现货市场报价混乱，基差不具备参考性，市场缺乏统一价格基准。

6. 库存情况

• 北港库存重归累库趋势，港口库存合计55个港口（周）及长江口合计库存数据表明整体库存水平有所回升，但尚未达到高位。

7. 气温与需求

• 当前仍处于民用电淡季，气温对需求影响有限。

8. 运价与市场情绪

• 市场运价小幅反弹，CBCFI煤炭综合指数周增111.2，显示市场情绪有所回暖。
• 秦皇岛港锚地船舶数增加，反映运输需求有所回升。

9. 水电预期

• 入汛以来降雨增多，预期今年水电将迎来丰年，替代效应增强，对动力煤需求形成压制。

关键信息

• 供给端：主产区煤价坚挺，煤矿检修与事故导致产量下降；大秦线检修影响发运量。
• 需求端：疫情好转带动备货，但整体仍处淡季；水电预期增强，替代效应明显。
• 市场表现：期货合约流动性差，基差混乱，缺乏交易价值；运价小幅反弹，市场情绪有所恢复。
• 库存变化：北港库存回升，长江口库存数据表明整体库存水平有所上升。
• 交易策略：建议以观望为主，避免盲目操作。

附图说明

• 月间价差图：反映不同月份动力煤合约之间的价差变化。
• 基差图：显示现货与期货价格之间的差异，当前不具备参考价值。
• 库存图：展示北港及长江口煤炭库存变化趋势。
• 运价图：反映市场运价小幅反弹，CBCFI指数上升。
• 水电图：显示入汛以来降雨增多，水电预期增强。

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