20240419-德邦证券-天佑德酒-002646.SZ-营收和业绩符合预期_核心产品和区域表现向好_3页_414kb

报告摘要

德邦证券公司点评报告：天佑德酒（002646SZ）2023年业绩符合预期，营销延续向好

报告发布日期：2024年4月19日
研究评级：增持（维持）

核心摘要：

业绩亮点：
- 2023年全年实现营业收入121.0亿元，同比增长23.50%，归母净利润9.0亿元，同比增长18.36%。
- 2023年Q4营收增长42.03%，核心产品高价位产品增速快于低价位，产品结构优化。
- 青稞白酒收入同比增长29.5%，量价齐升；省内外收入分别增长27.3%和20.6%，全国化进程持续推进。
盈利能力：
- 毛利率提升至63.0%，增长10个百分点；销售费用率下降，管理费用率同比下降。
- 归母净利率同比下降0.28%，主要因财务费用率同比上升。
投资建议：
- 预计2024-2026年营业收入将按18.6%、16.9%、14.0%增长；归母净利润同比增速分别为37.2%、59.2%、30.8%，维持“增持”评级。
风险提示：
- 产品结构升级不及预期、市场竞争加剧、省外扩张速度不及预期等风险。