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天佑德酒2025年度业绩预告及发展分析总结

核心内容

天佑德酒（002646）发布了2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润为421.4万元至632.0万元，同比下降85%-90%；扣非净利润为183.4万元至275.1万元，同比下降92.8%-95.2%。同时，公司预计营业收入同比下降13%以内，但保持必要的市场投入，销售费用降幅低于营收降幅，业绩在行业深度调整周期中仍面临压力。

主要观点

• 产品结构优化：公司聚焦于200元以下的核心价位带产品，红四星系列作为核心大单品表现稳定。通过“模糊积分”等新政策稳定价盘与终端利润。福系列通过宴席渠道发力，已成为第二大单品。公司推出43度雪莉青稞酒等创新产品，以应对年轻化趋势。
• 区域布局：公司在青海市场持续巩固，同时在省外市场如甘肃进行库存消化，并转向百元价位段的渠道深耕。海外市场取得突破，Tashi青稞酒已进入3家美国Costco门店。
• 渠道调整：公司深化“深度分销”模式，通过数字化拜访、升级客情维护、终端利益再分配及协助终端内容营销等措施，强化终端服务能力以促进动销。
• 营销转型：公司从传统“高举高打”的品牌宣传转向更聚焦于终端动销的精准活动，如宴席渠道攻坚。同时，深化县乡镇市场渗透，探索国际化路径，以反哺国内品牌形象。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.05、0.11、0.15亿元，EPS分别为0.01元、0.02元、0.03元。公司作为青稞酒龙头，具备坚实消费者基础，产品结构升级和省外市场开拓有望推动深度调整成效显现。
• 风险提示：公司面临经济大幅下滑、消费复苏不及预期及海外政策波动等风险。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

主营业务收入及毛利率

电商平台业务预测

其他业务预测

财务分析指标

关键假设

1. 白酒行业进入结构调整和增速换挡新阶段，公司短期销量承压。但受益于青海旅游经济持续向好，公司聚焦高价位产品，结构升级趋势显著。
2. 电商平台业务稳步向好，预计2025-2027年营收同比增长10.0%、15.0%、15.0%，毛利率分别提升至6.0%、8.0%、10.0%。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

总结

天佑德酒在2025年面临较大的业绩压力，净利润和营业收入均出现显著下降。公司通过产品结构优化、区域布局调整及营销转型等措施，积极应对行业调整，努力提升市场竞争力。尽管短期内业绩承压，但公司具备坚实的基础，未来有望在产品升级和市场拓展中实现业绩回升。投资者需关注经济环境、消费复苏及海外政策波动等风险因素。