20240823-国元证券-天佑德酒-002646.SZ-天佑德酒2024年中报点评_省外收入高增_营销力度加大_3页_690kb

天佑德酒2024年中报总结

报告分析天佑德酒(002646)2024年中报，显示公司业绩波动较大。2024年上半年，营收增长149.3%，但归母净利下降175.3%，扣非净利下降179.4%。单季Q2数据更差，营收负增长11.82%，净利大幅亏损。公司每股派发0.033元现金红利。

产品方面，100元/500ml以上价位的产品收入同比增长1260%，青稞白酒和连锁销售贡献显著。省外收入增速领先省内，同比增长3534%。渠道上，经销收入增长72.8%，直销增长1516%，经销商数量净增28家。

财务表现显示毛利率稳健，但费用率上升影响利润。2024年上半年毛利率59.5%，同比下降3.5个百分点；Q2毛利率仅51.38%，利润进一步恶化。销售费用增加42.15%，主要因广告和市场投入。

投资建议方面，预计2024-2026年归母净利年增233.5%-403.6%，对应PE为38-27倍，维持“增持”评级。风险包括消费复苏不及预期、市场竞争加剧和政策变动。

总之，天佑德酒在省外扩张和高价位产品推动下成长强劲，但短期费用和毛利率压力需关注。