20240505-德邦证券-天佑德酒-002646.SZ-一季度延续较高增长_盈利能力稳定改善_3页_786kb

天佑德酒(002646SZ)公司报告摘要

关键事件与业绩：
2024年一季报显示，公司营业收入53亿元，同比增长328%，归母净利润108亿元，同比增长404%，扣非归母净利润106亿元，同比增长401%。第一季度省内市场市占率提升，竞争地位稳固。第一季度末合同负债同比增加，整体变动平稳。

经营分析：
毛利率同比下降0.6个百分点，主要原因为产品结构调整。期间费用率基本稳定，销售费用率因营销推广增加，管理费用率和财务费用率则有所下降。一季度归母净利率同比提升1.12个百分点至2.06%。

投资建议：
维持“增持”评级。预计2024-2026年营业收入分别为144亿元、168亿元、191亿元，同比增速分别为186%、169%、140%。预计归母净利润分别为12亿元、20亿元、26亿元，同比增速分别为372%、592%、308%。估值指标方面，预计P/E从71倍降至29倍，P/B从23倍降至19倍。

风险提示：
产品结构升级不及预期、市场竞争加剧及省外扩张不及预期等风险。

财务数据概览：

• 2023年： 营收121亿元，同比增长235%；净利润90亿元，同比增长197%。
• 预计2024-2026年： 营收年均增速186%-140%，净利润年均增速372%-308%。
• 盈利能力： 毛利率从63%提升至66%；净资产收益率从32%提升至84%。
• 估值： P/E从71倍降至29倍，P/B从23倍降至19倍。

免责声明：
报告所载信息和数据来源于市场公开来源，分析师对市场变化和公司实际表现不承担直接责任。投资者据此操作，风险自担。