20260317-东方证券-家电行业_欧洲能源价格暴涨_中国热泵产业链迎来发展机遇_3页_289kb

欧洲能源价格暴涨，中国热泵产业链迎来发展机遇总结

核心内容

随着欧洲能源价格的持续上涨及能源转型政策的推动，热泵作为高效节能的采暖与制冷设备，正迎来快速发展的契机。热泵利用逆卡诺循环原理，通过电能驱动将低温热源的热量转移到高温热源，其能效比（COP）通常在3以上，显著优于传统化石燃料锅炉（COP通常低于1），因此在能源成本上升的背景下，热泵的经济性优势愈发明显。

欧洲各国政府为促进清洁能源替代，已出台多项政策支持热泵产业发展。例如，《REPowerEU能源计划》要求成员国停止对化石燃料锅炉的补贴，转而支持热泵；修订后的《建筑能效指令》（EPBD）规定从2025年起逐步取消对独立式化石燃料锅炉的融资支持。这些政策为热泵市场提供了有力的政策驱动。

2025年欧洲16国热泵销售额同比增长11%，总安装量达2800万台，渗透率提升至6.62%。预计随着能源价格中枢上行及政策持续推动，欧洲热泵市场将加速渗透，进一步释放市场需求。

主要观点

• 能源转型与安全需求：欧洲正加速能源结构转型，减少对化石燃料的依赖，推动清洁能源替代。
• 热泵经济性优势显著：相较于传统供暖设备，热泵在长期运行中具有更低的能源消耗成本。
• 政策支持强化：政府补贴政策推动热泵市场发展，减少前期安装成本带来的市场阻力。
• 中国热泵产业优势明显：中国是全球最大的热泵产能基地，2024年全球空气源热泵产量中，中国占比达58%；其中，对欧洲的出口超过50%，显示中国热泵产品在欧洲市场的竞争力。

关键信息

• 能源价格波动：中东冲突升级导致欧洲天然气价格大幅上涨，2026年3月欧洲天然气期货价格接近52欧元/兆瓦时，年内涨幅达84%。
• 市场渗透率提升：2025年欧洲热泵市场渗透率已达6.62%，预计未来几年将持续增长。
• 中国出口地位稳固：中国热泵产品在欧洲市场占据主导地位，出口量占全球一半以上。
• 投资机会显现：热泵产业链相关企业，尤其是出口型企业，迎来战略发展期。

投资建议

主线一：热泵整机出口企业

欧洲热泵市场渗透率加速提升，预计将带动热泵整机出口需求增长。目前，中国热泵整机出口以代工为主，自主品牌出口较少，未来有望通过品牌升级和市场拓展实现估值提升。

• 相关标的：日出东方（603366）、海尔智家（600690）

主线二：热泵上游配套企业

热泵产业链上游涉及压缩机、电机、金属加工等关键部件，随着市场需求增长，相关配件订单弹性较大，有望受益于热泵市场扩张。

• 相关标的：儒竞科技（301525）、海立股份（600619）、大元泵业（603757）、英华特（301272）、华翔股份（603112）

风险提示

• 欧洲能源价格短期回落风险；
• 热泵补贴政策缩减风险；
• 关税政策变动带来的出口不确定性。

行业评级

• 看好（维持）：基于欧洲能源转型趋势及政策支持，热泵行业具备长期增长潜力。

报告发布信息

• 发布日期：2026年03月17日
• 行业：家电行业
• 国家/地区：中国

证券分析师

• 曲世强，执业证书编号：S0860525100004，联系方式：qushiqiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320
• 李汉颖，执业证书编号：S0860525100006，联系方式：lihanying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320

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