> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告聚焦于热泵出口增长与谷歌AI生态对国内产业链的带动作用，分析了当前市场环境及投资机会。 ### 1. 热泵出口增长 - **欧洲天然气价格高位运行**：受美伊冲突影响，欧洲天然气价格持续走高，截至2026年5月22日，欧洲天然气期货价格约为49欧元/兆瓦时，年内涨幅达73%。 - **居民采暖成本上升**：天然气价格高企推高居民采暖成本，叠加欧洲能源转型战略与补贴政策，热泵作为替代能源设备，凭借经济性优势加速渗透。 - **国内出口增长显著**：2026年以来，我国热泵出口每月均同比增长，1-4月累计同比增长29%，预计对欧出口需求将持续释放，相关企业将迎来发展窗口期。 ### 2. 纳真科技二次冲刺港交所 - **企业背景**：纳真科技是全球光通信与光连接产品供应商，具备光模块与光芯片的研发与量产能力，产品覆盖多类终端市场。 - **市场地位**：根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司全球光模块收入份额为2.9%，排名第五；国内份额为7.2%，排名第三。 - **AI需求驱动增长**：受益于AI数据中心对高速光模块的爆发式需求，公司光模块业务收入与毛利率持续上行。 - **控股股东背景**：公司控股股东为海信集团，直接及间接持股合计48.61%，本次更新招股书二次冲刺港交所，有望进一步巩固行业地位。 ### 3. 谷歌I/O大会释放AI生态红利 - **大会内容**：5月19日，谷歌举办I/O开发者大会，发布多项AI技术与产品，包括Gemini 3.5 Flash、Gemini Omni Flash、第八代TPU双芯片、Android XR音频眼镜等。 - **技术布局**：谷歌通过本次大会展示了其AI技术的全面布局，生态深化将带动产业链上下游需求增长。 - **国内企业受益**：晶晨半导体成为Google Home Gemini内置项目的指定系统集成商，TCL海外旗舰电视接入Gemini大模型，有望实现销量增长。 ## 投资建议与投资标的 - **主线一：龙头公司稳健配置** 家电行业龙头公司经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。建议关注：海尔智家（600690，未评级）。 - **主线二：出海迎来拐点** 出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。建议关注：石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入）。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：以旧换新补贴政策的持续性存在不确认性。 - **关税影响**：关税反复可能对出口造成扰动。 - **原材料波动**：原材料成本波动可能影响企业盈利。 ## 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** 基准为沪深300指数，相对强于市场基准指数收益率5%以上。 ## 投资评级定义 | 等级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 未在研究覆盖范围内，未给予投资评级 | | 暂停评级 | 存在重大不确定性或利益冲突，暂停给予评级 | ## 证券分析师 - **曲世强** 执业证书编号：S0860525100004 邮箱：qushiqiang@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **李汉颖** 执业证书编号：S0860525100006 邮箱：lihanying@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 相关报告 - 厄尔尼诺强势来袭，高温红利有望驱动空调内销改善（2026-05-22） - 家电龙头加速AI产业布局，关注厄尔尼诺对需求的拉动（2026-05-17） - 三星退出中国家电市场，美国对华关税下降（2026-05-10） ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn