20220905-国信证券-家电行业周报（22年第35周）_7月空气源热泵出口高增55_景气高涨龙头有望受益_16页_993kb

家电行业周报（22年第35周）总结

核心内容

空气源热泵出口表现亮眼

• 7月出口额增长55.1%，累计同比增长63.7%。
• **出口均价上涨43.5%**至953.3美元/台，主要受泳池恒温热泵销量占比下降、采暖热泵销量大幅增长影响。
• 出口量增长8.1%，1-7月出口量增长31.4%，均价提升24.6%，量价齐升。
• 出口结构变化：以泳池热泵为主的芬尼科技出口增速下滑，而家用热泵品牌如美的则受益明显。

出口地分布

• 意大利为我国热泵出口的主要地区，7月份额占比21.1%，累计占比19.6%，出口额增速达193%。
• 澳大利亚次之，占比7.1%，累计同比增长53%。
• 法国、德国、荷兰、西班牙等欧洲国家也占据一定份额，但增速相对较低。
• 其余地区占比52%，但市占率均不足1%。

重点公司表现

• 美的集团7月热泵出口额增长237%，市占率提升至14.2%；1-7月累计增长215%。
• 芬尼科技7月出口额增长8%，市占率下滑至14.0%；1-7月累计增长38%。
• 菲亚兰德市占率下滑至5.3%。
• 部分中小品牌出口额增长90%，累计增长59%。

主要观点与建议

投资建议

• 重点推荐：
  • 佛山照明：照明行业龙头，技术优势显著，布局智慧灯杆、智能家居等新兴赛道。
  • 空气源热泵赛道：受益于欧洲需求爆发，出口高增。
  • 白电龙头：
    • 美的集团：率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业务表现强劲。
    • 海尔智家：高端化、智能化、套系化布局，效率提升，盈利能力改善。
    • 海信家电：央空景气高增，汽零盈利改善，白电基本盘稳固。
    • 格力电器：渠道改革持续推进，盈利稳步改善。
  • 厨电龙头：
    • 亿田智能：积极扩渠道、营销投入大。
    • 火星人：高增长、强激励。
    • 老板电器：在洗碗机、集成灶等二三品类持续开拓。
  • 小家电龙头：
    • 新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份：需求复苏，业绩改善。
    • 极米科技、光峰科技：智能投影领域龙头，技术与市场全面领先。
    • 倍轻松：有望受益于疫情好转。

分板块观点

• 白电：在国内需求恢复、出口高增及原材料成本传导背景下，经营韧性较强。推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器。
• 厨电：推荐集成灶等细分赛道，关注亿田智能、火星人、老板电器。
• 小家电：推荐传统小家电及新消费小家电龙头，如新宝股份、极米科技、光峰科技、小熊电器等。

关键信息

市场表现

• 本周家电板块上涨2.33%，沪深300指数下跌2.04%，周相对收益+4.38%。

原材料价格

• LME3个月铜价周度环比-7.4%，铝价环比-5.2%。
• 冷轧价格微升0.1%至4737元/吨。

海运及天然气价格

• 海运价格有所回落，美西/美东/欧洲线分别下降5.40%、上升0.04%、下降1.54%。
• 海外天然气价格周环比下降0.9%至9.25美元/百万英热单位。

北向资金

• 美的集团陆股通持股比例下降0.19%。
• 格力电器持股比例上升1.11%。
• 海尔智家持股比例上升0.13%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录（摘要）

• 图1：7月空气源热泵出口额同比增长55%
• 图2：采暖热泵结构提升助推热泵出口均价上升
• 图3：芬尼科技不同类型热泵的销售均价
• 图4：芬尼科技出口销量下滑
• 图5：我国热泵出口主要地区分布
• 图6：意大利热泵出口额增速领先
• 图7：欧洲为主要热泵出口地区
• 图8：意大利累计出口额增长最快
• 图9：美的热泵出口份额第一
• 图10：美的热泵出口份额提升
• 图11：美的热泵出口额增长237%
• 图12：美的热泵出口增长最快
• 图13：美的热泵出口集中于意大利
• 图14：美的热泵出口以意大利为主
• 图15：芬尼热泵出口以澳法德为主
• 图16：芬尼热泵出口更为分散
• 图17：家电板块实现正相对收益
• 图18：LME铜价下滑
• 图19：LME铜价高位震荡
• 图20：LME铝价震荡
• 图21：LME铝价高位回落
• 图22：冷轧价格微升
• 图23：冷轧价格高位回调
• 图24：海运价格回落
• 图25：天然气价格回落
• 图26：美的股通持股比例下降
• 图27：格力股通持股比例上升
• 图28：海尔股通持股比例提升