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油脂市场早报总结（2025-04-30）

一、豆油分析

1. 基本面：MPOB月报显示，马棕2月产量环比减少98%至162万吨，出口环比减少1474%至149万吨，月末库存环比减少26%至183万吨。报告整体中性，减产幅度低于预期。当前船调机构数据显示马棕出口环比回升4%，后续进入增产季后供应有望增加。
2. 基差：豆油现货价格8050，基差270，现货升水期货，偏多信号。
3. 库存：4月7日豆油商业库存88万吨，较前值86万吨增加2万吨，同比攀升117%，偏空因素。
4. 盘面：期价位于20日均线下方但趋势向上，中性判断。
5. 主力持仓：豆油主力多头持仓增加，偏多信号。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内供应稳定，但南美USDA产量预期偏高。马棕库存中性，需求恢复带动消费，印尼B40政策减少可供应量，国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，油脂基本面整体中性。中美关系恶化及关税问题影响市场情绪。
   价格区间：豆油Y2509预计在7600-8000区间震荡。

二、棕榈油分析

1. 基本面：同上，马棕2月产量环比减产98%至162万吨，出口环比减少1474%至149万吨，月末库存环比减26%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构数据显示当前马棕出口环比回升4%，增产季供应增加预期。
2. 基差：棕榈油现货价格8950，基差830，现货升水期货，偏多信号。
3. 库存：4月7日棕榈油港口库存38万吨，较前值39万吨减少1万吨，同比下滑341%，偏多因素。
4. 盘面：期价位于20日均线下方且均线呈下行趋势，偏空信号。
5. 主力持仓：棕榈油主力多头持仓减少，偏多信号。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内供应稳定，但南美USDA产量预期偏高。马棕库存中性，需求恢复与印尼B40政策推动消费，减少可供应量，国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，油脂基本面整体中性。中美关系恶化及关税问题影响市场。
   价格区间：棕榈油Y2509预计在7900-8300区间震荡。

三、菜籽油分析

1. 基本面：同上，马棕2月产量及出口数据均表现疲软。当前马棕出口环比回升4%，增产季供应增加预期。
2. 基差：菜籽油现货价格9400，基差98，现货升水期货，偏多信号。
3. 库存：4月7日菜籽油商业库存65万吨，较前值63万吨增加2万吨，同比增32%，偏空因素。
4. 盘面：期价位于20日均线下方但趋势向上，中性判断。
5. 主力持仓：菜籽油主力空头持仓减少，偏空信号。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内供应稳定，南美USDA产量预期偏高。马棕库存中性，需求恢复与印尼B40政策推动消费，减少可供应量。国际生柴利润偏低抑制需求。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，油脂基本面整体中性。中美关系恶化及关税问题影响市场。
   价格区间：菜籽油OI2509预计在9100-9500区间震荡。

四、市场逻辑与风险

• 利多因素：美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 利空因素：油脂价格处于历史高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。
• 主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松，供需关系以宽松为主。
• 风险点：
  • 厄尔尼诺天气影响产量和需求；
  • 需求端：豆油表观消费、棕榈油库存、菜籽油库存及国内油脂总库存；
  • 供应端：进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存及油厂大豆压榨。