中小盘IPO专题：精选层一周年回顾，市场认可度持续提升，转板制度等改革值得期待-20210625-开源证券-14页_1mb

中小盘研究团队：精选层一周年回顾总结

核心内容概述

自2020年7月27日首批32家新三板公司实现公开发行并在精选层挂牌以来，精选层已运行近一周年。截至2021年6月底，共有54家公司挂牌交易，虽然数量较少，但整体质地优良，市场认可度持续提升，未来改革值得期待。

主要观点

1. 精选层优中选优，质地优良

精选层在挂牌公司筛选上坚持“优中选优”的原则，挂牌公司虽数量不多，但质量较高，主要集中在成长性较强的行业领域，如TMT、机械设备、医药生物和汽车等。

• 体量：精选层公司盈利规模较小，集中度高，与科创板和创业板相比，营收和利润的分布更加集中。
• 盈利能力：精选层毛利率接近甚至高于创业板和科创板，净利率与创业板和科创板接近，ROE优于科创板。
• 成长性：精选层营收和利润复合增速表现优异，虽低于创业板和科创板，但绝对水平仍具吸引力。

2. 市场认可度持续提升，多参与主体共享板块红利

精选层自开板以来，市场表现逐步改善，整体呈上升趋势，个股表现分化明显，但优质公司表现亮眼。

• 股价表现：精选层个股上市首日平均涨幅为0.60%，但上市后6个月平均涨幅达35.66%，前五大个股平均上涨193.50%。
• 基金表现：首批6只新三板精选层基金平均收益率达27.08%，其中最高达47.59%，但新三板持仓比例仍较低。
• 打新收益：由于首日涨幅较低，精选层打新收益不佳，但战略配售比例高，解禁后收益显著。

3. 低流动性导致估值折价，蕴含较大投资潜力

精选层流动性水平仍低于创业板和科创板，导致估值折价，但随着扩容和改革推进，市场活力有望提升。

• 流动性：精选层月换手率仅为10.22%，日均成交额为544.60万元，远低于创业板和科创板。
• 估值：精选层平均PE为28.74倍，PB为3.38倍，显著低于创业板和科创板。
• 投资潜力：优质公司股价表现亮眼，未来随着精选层扩容和改革深化，投资潜力巨大。

关键信息

精选层挂牌公司财务指标对比（2020年）

精选层与创业板、科创板流动性对比

精选层战略配售与打新收益对比

精选层基金情况

改革方向与期待

• 注册制改革：推进新三板注册制改革，扩大精选层规模，形成板块群聚效应。
• 降低投资者门槛：鼓励更多个人和机构投资者参与新三板市场，提升市场活力。
• 转板制度落地：加快转板制度的实施，实现精选层企业向科创板和创业板的常态化、高效化转板，提升流动性与估值。

风险提示

• 改革进展不及预期
• 相关政策调整

估值方法与局限性说明

本报告所采用的估值方法基于假设，不同假设可能导致结果差异较大，且估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。