精选层一周年：全市场视角下精选层TMT公司质地几何与未来成长怎么看？-20210719-安信证券-16页_661kb

精选层TMT公司总结

核心内容

截至2021年7月9日，新三板精选层共计57家公司，其中13家为TMT行业公司，占比23%，合计市值267亿元，占精选层总市值的17%。TMT行业公司主要分布在行业信息化、连接器、测试仪器和电子材料等领域。

主要观点与关键信息

数量与市值

• 精选层TMT公司多为“小而美”，市值中位数为12.92亿元。
• 市值在10-20亿元之间的公司最多，有5家，占比39%。
• 市值超过40亿元的公司有2家，分别为富士达（47亿元）和翰博高新（43亿元）。

市场表现

• 精选层累计上涨的公司有42家，占比74%。
• TMT行业累计上涨的公司有9家，占比21%。
• 累计涨幅超过50%的有5家，分别为富士达、创远仪器、观典防务、翰博高新和同惠电子。
• 相对发行价涨幅超过50%的有4家，分别为富士达（216%）、创远仪器（84%）、观典防务（74%）和同惠电子（50%）。

经营情况

• TMT公司平均规模相对较低，2020年营收中位数为2.80亿元，低于非TMT公司的3.89亿元。
• 但营收增速显著高于非TMT公司，2020年TMT公司营收增速为27.05%，而非TMT公司为14.04%。
• 归母净利润中位数方面，TMT公司为4861万元，低于非TMT公司的5519万元。
• 归母净利润增速方面，TMT公司为14.19%，而非TMT公司为17.96%。
• 翰博高新为营收最高的TMT公司，达24.66亿元，归母净利润最高为1.53亿元。

研发投入

• 精选层TMT公司研发人员数量在100-200人之间的最多，有5家，占比39%。
• 研发人员占比最高的是数字人，达62.56%，其次是创远仪器（60.95%）。
• 研发费用率方面，TMT公司最高为20.35%（创远仪器），最低为5%。
• 2020年TMT公司研发费用率中位数为5.34%，高于非TMT公司。

估值情况

• 精选层TMT公司PETTM中位数为28.56X，低于科创板TMT公司的63X。
• 沪深主板、创业板、科创板的TMT行业PETTM分别为57.5X、58.3X和63X，均高于新三板TMT公司。

展望分析

转板思路

• 关注具备稀缺性、行业地位高和受益于高景气发展的公司。
• 创远仪器、同惠电子等公司具备稀缺性，富士达、观典防务、翰博高新等公司行业地位高。
• 艾融软件、智新电子等公司受益于行业高景气发展。

后备力量

• 排队申请挂牌精选层的公司共22家。
• 从体量规模、盈利能力、成长能力和现金流四个角度筛选，6家公司同时符合所有条件。
• 体量规模方面，2020年营业收入大于1.5亿元，归母净利润大于3000万元的公司有15家。
• 盈利能力方面，2020年毛利率大于20%，净利率大于5%的公司有21家。
• 成长能力方面，2018-2020年营业收入CAGR大于20%，归母净利润CAGR大于10%的公司有8家。
• 现金流方面，2020年经营活动产生的现金流量净额为正的公司有16家。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 经济下滑风险
• 公司经营风险

表格汇总

精选层TMT公司转板前提条件满足情况

符合体量规模条件的公司

符合盈利能力条件的公司

符合成长能力条件的公司

符合现金流条件的公司

同时符合4个条件的公司