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金力永磁总结：开拓海外龙头电机客户，发展快车道再加速

核心内容概述

金力永磁（300748.SZ）是一家专注于稀土永磁材料研发、生产和销售的高端磁材供应商，近年来在新能源汽车领域持续发力，收入占比显著提升。公司近期获得日本电产株式会社的定点通知书，成为其稀土永磁材料供应商，标志着其国际化战略取得重要进展。分析师团队对金力永磁给予“买入”评级，认为其在产能扩张、产品结构优化及行业高景气度下具备良好的成长潜力。

主要观点

• 国际客户拓展成功：公司成为日本电产的供应商，日本电产是全球领先的电机制造商，其“E-Axle”系统已应用于多款新能源车型，未来需求量有望达到3万吨磁材毛坯。
• 新能源汽车收入占比提升：公司新能源汽车业务收入占比从2020年的13.48%提升至2021年前三季度的22.58%，表明其在该领域的布局不断深化。
• 产能快速释放：公司当前烧结钕铁硼磁毛坯产能为15000吨，包头基地8000吨项目预计年底投产，2022年产能将达23000吨，2023年底宁波项目投产后产能将达30000吨，2025年有望达到40000吨。
• 盈利预测上调：公司2021/2022/2023年净利润预测分别为4.96亿元、6.99亿元、8.62亿元，较前值有所上调，显示公司盈利能力持续增强。
• 估值合理，投资价值凸显：截至2021年12月6日，公司市值为339亿元，对应2021-2023年PE分别为68/49/39X，估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：710.97百万股
• 流通股本：702.19百万股
• 市价：47.72元
• 市值：339.28亿元
• 流通市值：335.08亿元

主要财务指标（单位：百万元）

公司未来产能规划

• 2021年：烧结钕铁硼磁毛坯产能15000吨
• 2022年：产能将达23000吨
• 2023年：宁波项目投产后产能达30000吨
• 2025年：预计产能达40000吨

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：公司未来三年PE逐步下降，估值趋于合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 主营产品价格波动：受市场供需影响，稀土永磁材料价格可能波动
• 原料成本波动：稀土原材料价格变化可能影响成本与利润
• 产业政策变动：相关产业政策调整可能对业务发展带来不确定性
• 项目进展不及预期：新项目投产进度可能影响产能释放节奏
• 需求测算偏差：对下游客户需求的预测可能存在偏差
• 研报信息滞后：报告基于公开信息，可能存在信息更新不及时的风险

投资逻辑

公司通过与国际一线电机品牌日本电产合作，进一步巩固其在全球电机市场的地位，拓展高端客户资源。随着新能源汽车行业的快速发展，公司新能源汽车业务收入占比持续提升，成为业绩增长的重要驱动力。同时，公司产能快速扩张，产品结构优化带来盈利能力提升，未来业绩释放可期。在估值逐步下降、行业前景向好的背景下，公司具备较高的投资价值。

结论

金力永磁凭借其在稀土永磁材料领域的技术优势和市场拓展能力，正加速向新能源汽车等高端领域迈进。与日本电产的合作标志着其国际化战略的重要突破，未来产能释放与行业高景气度将推动公司业绩持续增长，分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资潜力。