20260424-华泰期货-新能源及有色金属日报_国内锌库存有望重新去库_6页_1mb

国内锌库存有望重新去库总结

核心内容

本文主要分析了国内锌市场近期的库存变化、价格走势及市场策略，指出在当前市场环境下，锌库存有望再次进入去库阶段。重点涉及现货价格、期货走势、库存数据、矿端供应、冶炼利润、硫酸价格等多个方面。

主要观点

• 现货价格稳中有升：国内主要地区锌现货价格较前一交易日上涨140元/吨，显示市场对锌的需求仍保持一定韧性。
• 现货升贴水小幅走强：尽管下游采购谨慎，但贸易商因关注出口而不急于出货，导致现货升贴水小幅上升。
• 期货市场表现：沪锌主力合约在2026-04-23开于24360元/吨，收于24340元/吨，较前一交易日下跌125元/吨，但全天价格波动较大，最高达到24465元/吨，最低为24210元/吨。
• 库存持续下降：截至2026-04-23，SMM七地锌锭库存总量为25.99万吨，较上期减少0.01万吨；LME锌库存为104300吨，较上一交易日减少1550吨，显示海外去库趋势明显。
• 矿端供应偏紧：锌渣折价比例上升至高位，加之柴油供应紧张，增加了海外矿产减产的可能性，进一步支撑锌价。
• 冶炼利润走扩：硫酸价格带动冶炼综合利润走扩，冶炼企业积极性较高，对矿存在刚性需求，预计国内外矿TC（加工费）同步回落走势将持续。

关键信息

现货价格

• SMM上海锌现货价：24210元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。
• SMM广东锌现货价：24230元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。
• SMM天津锌现货价：24160元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。

期货走势

• 沪锌主力合约：开于24360元/吨，收于24340元/吨，跌幅125元/吨。
• 成交与持仓：全天成交116560手，持仓102116手。
• 价格波动：日内最高24465元/吨，最低24210元/吨。

库存数据

• SMM七地锌锭库存：25.99万吨，较上期减少0.01万吨。
• LME锌库存：104300吨，较上一交易日减少1550吨。
• 国内库存趋势：随着海外库存持续下降，国内库存可能再次进入去库阶段。

市场因素

• 矿端供应紧张：锌渣折价比例高位，柴油供应紧张，增加海外减产风险。
• 冶炼利润走扩：硫酸价格上升带动冶炼利润，冶炼企业积极生产，对矿需求刚性。
• TC同步回落：国内外矿TC同步回落，对锌价形成支撑。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响全球供应格局。
2. 国内消费不及预期：可能抑制库存去化速度。
3. 流动性变化超预期：可能对价格走势产生影响。

图表说明

• 图1-图12：提供了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿与冶炼利润、硫酸价格、锌锭库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存及锌锭进口盈亏等关键数据的图表，帮助更直观地理解市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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