20221226-国投安信期货-锌周报_累库难缺席_空头继续持有_7页_2mb

锌周报总结

核心内容

上周，国内外锌市均出现下跌趋势，沪锌加权总持仓下降，资金关注度降温。伦锌价格跌至3000美元下方，库存维持在3.6万吨左右。国内锌社会库存持续下滑，至上周五降至4.64万吨，但随着2212合约交割临近，市场对库存溢价的定价已发生转变。预计2023年春节前后的累库期将提前，持续时间可能为6周，较往年偏短1-2周。

主要观点

1. 国内锌市

• 行情走势：沪锌主力价格下跌，加权跌幅最低至2.3万整数关；现货报价主动转疲，支撑失守2.5万、2.45万及2.4万。
• 库存变化：社会库存继续下滑，接近拐点，可能在2301合约交割前开始累库。
• 供需转变：疫情对供需两端均有影响，但供应生产集中度提高，加工费支持较强，预计1月初进入累库阶段。
• 交易建议：锌价趋势将再次跌向2.25万元/吨，建议空头继续持有。

2. 国外锌市

• 行情走势：伦锌价格跌向3000美元，库存维持在3.6万吨“僵”水平。
• 升水变化：0-3月升水降至20美元。
• 内外盘对比：国内锌市进入累库期，内外双弱，预计国内较难打开进口盈利窗口。

关键信息

交易建议

• 趋势判断：锌价将再次下跌，空头持有。
• 操作评级：锌市场趋势性下跌，建议关注空头操作。

库存数据

• SMM七地库存：降至4.64万吨。
• LME库存：维持在3.6万吨左右。
• 显性库存：包括LME、SMM三地及保税区库存，整体保持下降趋势。

期现升贴水与价差

• LME锌升贴水：0-3月升水降至20美元。
• SMM0#锌粤津升贴水：转为贴水。
• SMM三地平均升贴水：下降趋势明显。
• 沪津-沪粤0#锌价差：反映区域价格差异。

上下游表现

• 上游开工率：SMM显示锌上游开工率下降。
• 锌精矿加工费：国产与进口矿加工费均下降，反映市场供应压力。
• 终端开工率：华东、华南地区压铸锌合金及镀锌结构件生产转淡，下游陆续放假。
• 镀锌板卷产量与库存：全国镀锌板卷钢厂周产量下降，总库存减少。

期市价差

• 沪锌C0-C2：价差变化反映市场情绪。
• 沪锌C1-C3：价差趋势与市场预期一致。
• 持仓仓单比：显示市场参与者对锌的持仓变化。
• 现货及三个月进口利润：利润下降，反映进口成本上升。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：多/空趋势更加明晰，当前具备投资机会。
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望。

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数据来源

• 图1-图21：数据来源为wind、国投安信期货、SMM、上海有色、钢联、ifind、bloomberg等。
• 表1-表2：数据来源为wind、国投安信期货、SMM等。

总结

锌市场在年底表现出明显的下跌趋势，国内外锌价均承压。国内锌社会库存持续下滑，但随着2212合约交割临近，市场对库存溢价的定价发生转变，预计春节前后的累库期将提前，持续时间偏短。国外锌市库存维持在较低水平，伦锌价格下跌至3000美元下方，内外盘走势均偏弱。交易建议空头继续持有，锌价将再次跌向2.25万元/吨。市场参与者应关注2301合约交割风险及疫情对生产和运输的影响。