20250930-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外库存减少趋势不改_6页_1mb

报告摘要

本文档分析了2025年9月29日锌市场的价格走势、库存变化及市场影响因素，指出尽管近期库存有所减少，但整体趋势并未改变，市场仍面临多重压力与支撑。

现货市场：
- LME锌现货升水为39.84美元/吨，显示海外市场需求强劲。
- SMM上海锌现货价格较前一交易日下跌320元/吨至21630元/吨，现货升贴水为-25元/吨。
- 广东锌现货价下跌330元/吨至21660元/吨，升贴水为-50元/吨。
- 天津锌现货价下跌330元/吨至21620元/吨，升贴水为-35元/吨。
- 现货贴水修复，尤其在广东地区更为明显，沪粤价差收窄。
期货市场：
- 沪锌主力合约开于21930元/吨，收于21800元/吨，较前一交易日下跌235元/吨。
- 全天成交180545手，持仓142400手，价格波动区间为21665元/吨至21950元/吨。
库存变化：
- SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较上期减少0.90万吨。
- LME锌库存为41950吨，较上一交易日减少825吨。
- 尽管库存下降，但长期累库趋势仍可能延续。
市场分析：
- 下游长假期间开工率下滑，节前采购行为导致现货贴水修复。
- 国内供给压力依然存在，国产矿TC（加工费）在10月份继续回落，而进口矿TC报价高达140美元/吨，冶炼利润保持稳定，矿端暂时不会影响冶炼厂生产。
- 海外库存矛盾尚未解决，出口窗口尚未打开，仓单风险依旧，叠加海外偏鹰派政策态度，对锌价形成支撑。
- 关注后期内外再平衡后的市场变化。

现货价格与升贴水：
- LME锌现货升水39.84美元/吨。
- SMM上海、广东、天津锌现货价分别下跌320元、330元、330元/吨。
- 广东现货升贴水为-50元/吨，上海为-25元/吨，天津为-35元/吨。
期货交易数据：
- 沪锌主力合约当日下跌235元/吨。
- 全天成交180545手，持仓142400手。
- 价格波动区间为21665元/吨至21950元/吨。
库存数据：
- SMM七地锌锭库存14.14万吨，环比下降0.90万吨。
- LME锌库存41950吨，环比下降825吨。
行业利润与成本：
- 国内锌矿生产利润和冶炼利润保持稳定，进口矿TC报价较高，冶炼厂生产未受明显影响。
- 硫酸价格稳定，未对锌价形成显著影响。
进口盈亏：
- 锌锭进口盈亏为-100元/吨，显示进口成本较高。