20161120-招商证券-招商基础化工行业周报2016年11月第3周_烧碱_苯酐涨幅居前_TDI_环氧丙烷大幅回落_21页_1mb_1mb

基础化工行业周报2016年11月第3周总结

核心内容概览

2016年11月第三周，基础化工板块整体上涨0.22%，跑输上证A指0.67个百分点。本周涨幅排名前五的个股包括国泰集团（+61.03%）、齐翔腾达（+54.26%）、天龙集团（+25.47%）、天原集团（+17.72%）、金利科技（+15.85%），而跌幅前五的个股包括金路集团（-12.55%）、三祥新材（-9.47%）、泸天化（-8.51%）、河池化工（-8.06%）、六国化工（-6.99%）。

主要观点

行业整体表现

• 基础化工板块（申万）在本周表现优于部分子行业，但整体仍低于上证A指。
• 本周上涨的化工子行业占64.52%，其中聚氨酯（+5.07%）、合成革（+4.62%）和其它塑料制品（+4.41%）涨幅居前。
• 下跌的子行业占35.48%，磷化工及磷酸盐（-1.70%）、轮胎（-1.30%）和涂料油漆油墨制造（-1.26%）跌幅最大。

重点推荐公司

• 华鲁恒升：尿素、醋酸等产品盈利底部，未来产品盈利能力反弹时估值优势明显。乙二醇技改降本及高端认证有望提升盈利水平。
• 海利得：涤纶差异化丝收入和利润占比提升，毛利率达17%。石塑地板满产满销，有望成为新的盈利增长点。
• 巨化股份：定增发行完毕，大股东持续增持。氟化工行业集中度提升，第四代制冷剂开发进展顺利，电子材料布局积极。
• 新疆天业：当前估值低于行业平均水平，氯碱业务销售良好。南疆市场空间大，未来有望通过特种树脂提升盈利能力。
• 中泰化学：形成“煤-电-电石-PVC”和“氯碱-粘胶纤维-纺纱”产业链一体化。预计2016-2017年每股收益分别为0.63元和1.35元。

化工品价格走势

产品价格

• 月涨幅前五的产品：水合肼（+45.24%）、顺酐（+34.20%）、苯酐（+33.37%）、硫酸（+32.00%）、烧碱（+29.48%）。
• 月跌幅前五的产品：碳酸锂（-44.86%）、TDI（-37.27%）、液氯（-35.19%）、软泡聚醚（-26.89%）、环氧丙烷（-24.23%）。

价差走势

• 月涨幅前五的价差：黄磷价差（+855.35%）、气头尿素价差（+608.33%）、电石法PVC价差（+155.15%）、乙烯法PVC价差（+134.48%）、丁酮价差（+48.32%）。
• 月跌幅前五的价差：己二酸价差（-560.95%）、天胶-丁苯价差（-102.50%）、环氧丙醇价差（-78.66%）、天胶-顺丁价差（-74.24%）、顺酐法BDO价差（-70.53%）。

行业要闻回顾

• 乙二醇：受期货上市预期影响，市场持续上涨，但后期供应增加及原料乙烯下跌可能导致回调。
• 聚合MDI：市场利润创多年新高，预计11月盈利均值在5500元/吨附近，12月逐步回调至4500元/吨。
• 新能源汽车补贴：预计11月底公布调整方案，对行业影响显著。
• 原油价格：受OPEC限产前景影响，油价承压下跌，美元走强加剧下行压力。
• 甲醇市场：受供应紧张和下游需求影响，市场反弹，但存在回调风险。
• PVC市场：受环保和运输影响，价格高位运行，未来竞争加剧。

上市公司重要公告

• 湖北宜化：筹划非公开发行，股票停牌。
• 中核钛白：董事辞职，开展融资租赁交易。
• 雅本化学：非公开发行申请反馈意见回复。
• 飞凯材料：重大资产重组，股票继续停牌。
• *ST亚星：出售氯碱化工业务，进入天然气业务。
• 嘉化能源：非公开发行A股获证监会审核通过。
• 阳煤化工：子公司发生管道爆炸事故，未造成重大影响。
• 沧州明珠：非公开发行股票上市公告书发布。
• 佰利联：被认定为“国家技术创新示范企业”。

未来2周大事提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，包括阳谷华泰、青松股份、九鼎新材、康得新等。
• 行业将有多个重要会议和展览，如中国国际日化产品原料及设备包装展览会、绿色金融高峰论坛、新能源客车及零部件展览会等。

重点公司估值表

• 佰利联：强烈推荐，2016年预计EPS 0.29元，PE 47.76倍。
• 沧州明珠：强烈推荐，2016年预计EPS 0.82元，PE 27.80倍。
• 万润股份：审慎推荐，2016年预计EPS 0.92元，PE 45.00倍。
• 雅克科技：强烈推荐，2016年预计EPS 0.58元，PE 42.40倍。
• 三聚环保：强烈推荐，2016年预计EPS 1.37元，PE 36.72倍。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准

• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准