20240325-东兴证券-快递行业1-2月数据点评_低基数下维持较高增速_价格竞争或将逐步缓解_11页_910kb

快递行业1-2月数据点评总结

背景与总体数据

• 2月快递业务量同比下降156%，主要受春节错期影响。
• 1-2月合计业务量同比提升286%，体现低基数效应（疫情去年影响）和之前价格竞争刺激。
• 行业结构：同城件增速283%，异地件增速285%。

业务量增长率

• 上市公司表现：
  • 申通：1-2月业务量增速400%，高于行业均值。
  • 韵达：1-2月业务量增速270%，接近行业均值。
  • 圆通：1-2月业务量增速266%，接近行业均值。
  • 顺丰：1-2月不含丰网口径增速145%，商务件结构支撑增速。

价格变化

• 单票收入同比下降：
  • 1-2月合计：同城件单价降89%，异地件单价降146%。
  • 公司层面：申通1-2月单票收入累计降幅126%，韵达145%，圆通55%，顺丰通过剥离业务改善收入（不含丰网口径降幅45%）。
• 2月单票收入环比部分改善，表明价格竞争或缓和。

竞争趋势

• 价格战迹象缓解：政策调整（如《快递市场管理办法》生效）强化服务质量要求，限价竞争在低价电商件领域。
• 产能因素：行业产能放缓，企业件量诉求减弱，推动价格竞争缓和，望从收入端到成本端全面改善加盟商压力。

投资建议

• 建议左侧布局行业龙头中通和圆通，当前估值低，股价可能受益于价格战缓和。
• 风险关注：价格战加剧、人力成本上升、政策变动。

风险提示

• 行业价格战可能升级；人力成本攀升；政策不确定性。