20240723-国海证券-快递行业6月月报_快递行业增速仍具韧性_温和价格竞争延续_20页_1mb

快递行业6月月报摘要

行业整体表现

• 业务量增速强劲：2024年6月，快递行业业务量同比增长17.7%，超过社会消费品零售额（2%）和实物网上零售额（-13.9%），体现快递“小件化”需求的持续推动。
• 价格竞争温和：虽然单票收入同比下降7.73%，但环比增长13.6%，表明进入温和竞争阶段，主要快递公司对市场份额和利润空间均有诉求。
• 物流市场表现：物流市场表现不振，但快递子行业保持高增速，市场对其推荐评级维持不变。

区域业务表现

• 非产粮区增速领先：三类地区（非高快递密度省份）业务量同比增速普遍高于传统产粮区，如北京、天津等地区增长显著。
• 价格竞争向非产粮区转移：尽管非产粮区单票收入增速降幅更大，但区域市场潜力被逐步发掘，可能改善企业成本结构。

各公司表现

• 规模领先企业增速突出：韵达股份、圆通速递、申通快递等公司增速高于行业平均水平，其中韵达股份和申通快递单票收入降幅较大，主要受“轻小件”业务结构影响。
• 顺丰相对稳健：虽业务增速不及头部公司，但单票收入环比略有上涨，看好其龙头地位与管理稳定性。

投资建议与风险

• 策略：优选头部企业，关注其长期阿尔法收益；同时需关注价格战重启、管理改善不及预期等风险。
• 建议：维持行业“推荐”评级，看好细分领域（如跨境物流与小件快递）的成长潜力。

关键数据

• 行业业务量6月同比增长17.7%，单票收入同比下降7.73%；
• 重点城市快递日均揽收量持续攀升，呈现高需求、高竞争特征；
• 韵达、圆通、申通作为市占率提升者表现积极；
• 顺丰在价格温和竞争下保持稳定增长趋势。

行业高增速与温和竞争并存，建议逢低关注龙头企业及快件小件化下的结构性机会。