【申万宏源】8月财政数据点评：财政收入对支出拖累加深_11页_676kb

财政数据点评总结

核心内容

2024年9月20日，财政部公布前8月财政收支情况。全国一般公共预算收入为147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长约1%。广义财政收支增速均回落，预算完成度处于近年较低水平，显示出财政收入对支出的拖累加深。

主要观点

• 财政收入拖累支出：广义财政收入和支出当月同比分别下降12.3%和8.8%，预算完成度低于过去五年平均水平。
• 土地出让收入下滑：国有土地出让收入同比累计下降25.4%，8月当月同比下降42%，成为政府性基金收入下滑的主要原因。
• 专项债发行加快：地方新增专项债发行速度加快，或为后续政府性基金支出提供支撑。
• 非税收入增速放缓：8月非税收入同比增速为8.8%，较前月有所放缓。
• 税收收入延续低迷：税收收入当月同比-5.2%，但部分税种如企业所得税有所改善。
• 财政支出结构变化：城乡社区、科学技术类支出维持正增长，但整体财政支出增速回落。
• 增量政策关注：若无增量补充，全年广义财政支出可能仅小幅正增长。调增国债、增发特别国债等补充工具空间较大，但需人大常委会审批，预计在第四季度及2025年落地。

关键信息

财政收入情况

• 1-8月全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素后可比增长约1%。
• 8月广义财政收入当月同比-12.3%，累计同比-6%。
• 8月广义财政收入预算完成度为59%，低于过去五年平均的64%。

财政支出情况

• 8月广义财政支出当月同比-8.8%，较7月降幅扩大12个百分点。
• 8月广义财政支出预算完成度为6.3%，低于过去五年平均的7.1%。
• 8月一般财政支出当月同比-6.7%，政府性基金支出当月同比-14.5%。

土地出让收入与专项债

• 国有土地出让收入同比累计下降25.4%，8月当月同比下降42%。
• 地方新增专项债8月发行超7900亿元，占新增额度的20.4%，或为政府性基金支出提供支撑。

非税收入与税收收入

• 8月非税收入同比增速为8.8%，较前月放缓。
• 税收收入延续下滑，当月同比-5.2%，但部分税种如企业所得税、个人所得税、国内增值税边际改善。
• 消费税继续走弱，当月同比-4.6%。

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期

投资评级

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%～20%）、中性（相对市场表现在-5%～+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

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