20260409-太平洋-古茗-01364.HK-古茗_业绩超预期_门店扩张持续发力_同店增长表现亮眼_4页_643kb

古茗（01364）总结

核心内容

古茗（01364）作为中国茶饮行业的领先企业，在2025年实现了显著的业绩增长，展现出强大的盈利能力与市场扩张能力。公司通过持续的门店扩张和精细化运营，进一步巩固了其在下沉市场的领先地位，并加速了“茶 + 咖啡”双品类布局。分析师郭梦婕与梁帅奇对古茗的未来发展前景持积极态度，给予“买入”评级，并提供了详细的盈利预测与财务指标分析。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2025年实现129.14亿元，同比增长46.9%。
• 归母净利润：31.09亿元，同比增长110.3%。
• 经调整核心利润：25.75亿元，同比增长66.9%。
• 利润差额来源：上市前优先股的金融负债公允价值变动收益。

2. 门店扩张持续发力

• 门店总数：截至2025年底，公司门店总数达13,554家，同比增长36.7%，全年净增3,640家。
• 区域分布：二线城市及以下城市门店占比提升至82%，乡镇门店占比提升至44%。
• 加盟商数量：合作加盟商达6,675名，同比增长37.1%。

3. 同店增长表现强劲

• 门店GMV：全年达327.32亿元，同比增长46.1%。
• 杯单价：17.2元，同比增长1.9%。
• 单店日均GMV：0.78万元，同比增长20.0%。
• 单店日均售出杯数：456杯，同比增长18.9%。

4. 产品创新与咖啡业务拓展

• 新品数量：全年推出106款新品，其中咖啡新品27款。
• 咖啡机覆盖：截至2025年底，超过12,000家门店配备咖啡机，标志着“茶 + 咖啡”第二曲线加速成型。

5. 盈利能力持续提升

• 毛利率：2025年为33.0%，同比提升2.4个百分点。
• 经调整核心利润率：21.7%，同比提升3.8个百分点。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别为5.4%、2.8%、1.7%，均有所下降。

6. 供应链优化与成本控制

• 仓储网络：公司运营24个仓库，98%的门店实现冷链两日一配。
• 配送成本：仓到店配送成本低于GMV总额的1%。

关键信息

财务预测（2026-2028年）

财务指标概览（2025A）

风险提示

• 食品安全风险：作为食品饮料企业，食品安全是重要风险点。
• 门店开拓不及预期：若门店扩张速度放缓，可能影响增长预期。
• 行业竞争加剧：茶饮行业竞争激烈，可能对市场份额构成压力。

投资建议

• 评级：买入
• 逻辑：基于2025年业绩超预期及未来增长潜力，预计2026-2028年收入与净利润将保持稳定增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，估值更具吸引力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

公司信息

• 证券分析师：郭梦婕、梁帅奇
• 联系方式：
  • 郭梦婕：E-MAIL: guomj@tpyzq.com，登记编号：S1190523080002
  • 梁帅奇：E-MAIL: liangsq@tpyzq.com，登记编号：S1190526030002
• 公司地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 资料来源：太平洋证券，WIND

总结

古茗在2025年展现出强劲的增长势头，业绩超预期，门店扩张与运营效率双提升，尤其在下沉市场取得显著成果。公司通过产品创新与供应链优化，进一步提升了盈利能力与市场竞争力。分析师对古茗未来三年的增长潜力持乐观态度，给予“买入”评级，同时提醒投资者关注食品安全、门店扩张及行业竞争等潜在风险。