20250828-浙商证券-古茗-01364.HK-古茗2025H1业绩点评_业绩超预期_中长期开店同店有望同步向上_3页_306kb

古茗公司投资分析报告总结

业绩表现

• 2025年H1总收入：56.63亿元，同比增长41%。
• 净利润表现优异：归母净利润16.25亿元、经调整净利润10.86亿元，同比分别增长122%和42%。
• 单店指标强劲：单店日均GMV达0.76万元，同比增长23%，其中日均杯量同比增长17%。

关键财务指标

• ROE及利润率：2025年H1经调净利率19.2%，同比优化0.2个百分点，环比提升显著。
• 毛利率：保持在31.5%水平，2025年预计伴随咖啡机常态化，毛利率将持续优化。
• 费用率：销售/行政/研发费用率整体优化，规模效应明显。

新品与品类拓展

• 新品推广：2025年上半年推出52款新品，其中咖啡品类重点投入，叠加吴彦祖代言加速推广，截止上半年超8000家门店已配备咖啡机。
• 产品线延伸：上新轻食产品，计划在2025年H2或2026年H1提升产品连带率。

开店策略与增长空间

• 门店扩张提速：上半年净开门店超1500家，已超越2024年全年增速，截至2025年7月门店数约1.15万，对标瑞幸咖啡的2.5万家门店，仍有翻倍以上空间。
• 扩张目标：预计2027年门店数达2万家，伴随供应链与品牌影响力的提升，强化拓店能力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年经调整净利润预计23亿、29亿、37亿元，同比增速50%、28%、26%。
• 估值调整：2026年PE估值17倍，上调至“买入”评级，股息率约4%，具备股东回报潜力。

风险提示

• 宏观经济、食品安全或门店扩张不及预期可能影响业绩。