20150416-兴证国际证券-华熙生物科技-00963.HK-转型元年_全面布局大医美生态链_28页_1mb

报告摘要

华熙生物科技（0963.HK）研究报告总结

核心内容

华熙生物科技是一家专注于生物医药领域的国际集团公司，主要业务涵盖透明质酸（HA）原料及终端产品的研发、生产与销售，产品涉及医药、整形美容、化妆品、医疗器械和保健食品等领域。公司自2008年在香港上市以来，持续在透明质酸行业占据领先地位，2015年进入战略转型元年，全面布局大医美生态链，打造“终端+应用+内容+平台”的新模式。

主要观点

投资评级与目标价：
- 兴证香港给予公司“买入”评级，目标价为20.53港元，较现价17.56港元预期升幅17%。
- 公司2014年营业额为4.81亿元人民币，同比增长28.3%，净利润达1.62亿元人民币，同比增长71.7%。
业务转型：
- 公司从2015年开始进入战略转型元年，重点发展医疗美容生态链，推动行业增长。
- 通过自主研发和外延并购，公司加速布局大医美领域，拓展产品线和渠道。
原料与终端产品优势：
- 公司是全球最大的透明质酸原料生产商，占国内市场份额60%以上，出口至美国、欧洲等国家。
- 原料业务发展平稳，新产能顺利投产，2014年原料产品销售收入为3.2亿元人民币，同比增长11.8%。
- 终端产品“润百颜”在2012年获批，成为国内首个国产交联HA美容注射产品，2014年实现收入1.6亿元人民币，同比增长84%，占总销售比重提升至33%。
市场潜力与增长动力：
- 中国医疗美容市场增长迅速，预计2018年市场规模将达91亿美元，非手术类市场增速更快。
- 公司终端产品预计未来两年增速维持在40%-50%，将成为公司重要增长动力。
产品布局与市场渗透：
- 公司已推出多种终端产品，包括眼科凝胶、骨科凝胶等，产品线不断丰富。
- 公司在终端产品市场占有率不断提高，未来有望进一步扩大市场份额。