20220829-西南证券-天下秀-600556.SH-业绩短期波动_平台活力仍强_5页_1mb

公司业绩与平台发展总结

核心内容

公司发布了2022半年度报告，数据显示其营业收入和净利润均出现一定程度的下滑，但平台整体表现依然展现出较强的韧性，尤其是在创新业务和平台生态建设方面。

主要观点

业绩波动原因

• 疫情与宏观经济影响：2022年上半年，公司受到疫情带来的复工延迟、物流停滞以及广告市场需求疲软的影响，导致业绩出现短期波动。
• 营业收入与净利润变化：
  • 营业收入为20.9亿元，同比减少2.9%。
  • 归母净利润为1.7亿元，同比减少20.1%。
  • 扣非净利润为1.2亿元，同比减少44.9%。

平台韧性表现

• 毛利率：2022H1毛利率为22.5%，同比小幅下滑0.85个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额为-1030万元，同比显著改善3.3亿元，基本归正。
• 创新业务增长：创新业务实现收入1.3亿元，同比逆势增长36.1%，展现出强劲的增长潜力。

平台生态发展

• WEIQ平台：
  • 商家端：截至2022H1，注册商家客户数达184,949个，较2021年底增长5,537个。
  • 活跃商家客户数为4,052个，占2021全年客户数的51.2%。
  • 红人端：平台注册红人账户数达203.9万个，职业化红人账户数为65万个，较2021年底增长11.5万个。
  • MCN机构数量：截至2022H1，入驻MCN机构达1.2万家，较2021年底增长576家。
  • 红人结构变化：平台腰尾部红人收入占比为83.2%，尾部红人占比为28.2%（较2021年底+4.8个百分点），头部红人占比为14.4%（较2021年底-2.9个百分点），去中心化进程稳步推进。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.5亿元、4.7亿元、5.7亿元，对应PE分别为43倍、32倍、27倍。
• 评级：公司被维持“买入”评级，主要基于其作为A股最大的红人运营平台，背靠新浪，拥有全国最大的在线社区资源，具备较强的成长性和唯一性。
• 下半年预期：随着疫情缓解，公司业务预计逐步复苏。

业务增长假设

• 红人营销平台：预计2022-2024年业务增速分别为5%、25%、20%。
• 红人创新业务：预计2022-2024年收入增速分别为36.1%、35%、30%，毛利率稳步提升。

技术布局

• 区块链与Web3.0：公司战略布局元宇宙业务，已开发出“虹宇宙”3D虚拟社区和“TopHolder头号藏家”数字藏品工具集，并与创维集团成立合资公司，专注于虚拟数字内容技术开发和应用。
• 研发投入：2022H1研发费率为4.4%，同比增加0.6个百分点，环比增加1.3个百分点。

财务预测与估值指标

风险提示

• 行业发展不及预期的风险
• 宏观经济出现波动的风险

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下