20210423-上海证券-天下秀-600556.SH-业绩增长强劲_平台规模日益壮大_4页_713kb

报告摘要

本报告是上海证券研究所分析师胡纯青于2021年4月23日发布的关于传媒行业的一份研究报告，主要聚焦于一家深耕红人经济领域的公司。报告分析了公司的财务表现、业务结构、股东构成及未来发展前景，给出“增持”投资评级。

业绩增长强劲：公司2020年全年实现营收30.60亿元，同比增长54.78%；归母净利润2.95亿元，同比增长14.26%；扣非后归母净利润3.73亿元，同比增长47.80%。2021年一季度，营收和净利润分别同比增长58.73%和48.46%。
收入结构优化：公司收入主要来自红人营销平台业务，占比达96.76%，而红人经济生态链创新业务仅占3.24%。红人营销平台业务是公司核心增长点。
毛利率波动：2020年公司毛利率为23.39%，较去年同期下降4.05个百分点，主要因收入结构向低毛利业务倾斜。2021年一季度毛利率小幅回升至23.82%，预计未来将随着规模效应显现而企稳回升。
平台发展迅速：WEIQ平台在2020年实现显著增长，活跃商家客户数达8342个，同比增长31.70%；订单数突破百万笔，订单均价同比增长19.8%。平台注册红人账户数达147.44万，其中职业化红人账户数增长72.65%。
MCN机构覆盖广泛：2020年入驻WEIQ平台的MCN机构数量达7491家，较2019年增长超过800家，显示平台在红人生态链中的重要地位。
投资建议：预计2021-2023年归属母公司股东净利润分别为5.42亿元、7.97亿元和11.08亿元，EPS分别为0.30元、0.44元和0.61元，对应PE分别为36.58、24.85和17.88倍。未来6个月内维持“增持”评级。
风险提示：政策风险、宏观经济下行、市场竞争加剧、业务拓展低于预期。

指标	2020A（¥百万元）	2021E（¥百万元）	2022E（¥百万元）	2023E（¥百万元）
营业收入	3060.40	4681.68	6914.78	9962.55
归母净利润	295.48	541.62	797.25	1108.05
每股收益（元）	0.16	0.30	0.44	0.61
PE	67.05	36.58	24.85	17.88

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
总收入增长率	54.78%	52.98%	47.70%	44.08%
净利润增长率	14.26%	83.30%	47.37%	39.08%
毛利率	23.39%	23.36%	23.55%	23.86%
净利润率	9.00%	11.53%	11.50%	11.10%
资产负债率	19.82%	20.15%	18.18%	19.65%
净资产收益率（ROE）	8.41%	14.28%	17.65%	20.07%
总资产周转率	0.74	0.98	1.25	1.45
应收账款周转率	2.04	2.54	3.28	3.47