20230831-西南证券-国电电力-600795.SH-业绩稳中向好_风光转型加速_5页_1mb

国电电力（600795）2023年半年报点评

核心观点

公司发布2023年半年报，营收同比下降31%，归母净利润同比增长30%，盈利能力显著改善，受益于火电成本下降及新能源转型成效。维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为759亿、926亿、1027亿。

关键数据

• 营收：884亿元（同比下降31%）
• 净利润：30亿元（同比增长30%）
• 分板块利润：火电132亿元、水电49亿元、风光144亿元
• Q2净利润：同比增长589%，主要因煤炭价格下行推动火电盈利改善

经营业绩分析

1. 风光发电量增长显著

   • 风电、光伏发电量同比分别增长143%、196%，主要系新增装机投产及电价提升（上网电价同比+285%）。
   • 水电受降水不足影响，发电量同比下滑2012%。

2. 新能源转型加速

   • 新增装机173万千瓦（风电21万、光伏152万），核准/备案新能源容量1175万千瓦。
   • 截至报告期末，风光控股装机1232万千瓦，分布在资源富集区，在建项目持续推进。

投资建议与风险

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.43元、0.52元、0.58元，维持“买入”评级。
• 风险提示：煤价上行、新能源项目投产不及预期、水电来水不足等风险。