20150712-广发证券-A股量化监控周报_尘归尘_土归土_13页_1mb

尘归尘 土归土 - A股量化监控周报总结

核心内容概述

本报告为广发证券发布的A股量化监控周报，主要分析了近期A股市场的表现、估值变动、情绪变化及GFTD模型的信号输出。报告指出，当前市场处于调整阶段，杠杆资金已大幅减少，投资者风险偏好下降，市场回归精选个股的策略。同时，报告附带了多个模型和指标的说明，以及基金仓位测算方法等内容。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 结构表现：

  • 中证100指数上涨10.27%，中证200下跌2.00%，沪深300上涨5.68%，中证500下跌1.51%，中证700下跌1.74%，中证800上涨3.63%。
  • 主要上涨行业：建筑、银行、非银行金融、食品饮料、煤炭。
  • 主要下跌行业：国防军工、综合、餐饮旅游、计算机、传媒。

• 市场情绪指标：

  • 新高比例：由14.6%升至23.7%，表明市场情绪有所回暖。
  • 新低比例：保持在1.0%，未明显恶化。
  • 均线结构：多头排列减空头排列由45.8升至45.9，市场涨跌稳健性略有改善。
  • 加速癫狂指标：由-0.88降至-1.22，市场情绪趋于冷静。
  • 基金仓位：
    • 普通股票型基金仓位由89.9%升至90.3%。
    • 偏股混合型基金仓位由82.9%升至82.9%（未变化）。

二、市场估值变动趋势

• 风险溢价：

  • 国债收益率与EP标准化价差由1.36%降至1.11%，风险溢价指数跌至负2倍标准差附近。

• 指数估值：

  • 沪深300、上证综指、深成指、中小板指、创业板指均处于下降趋势，表明市场整体估值承压。

• 行业估值：

  • 相对PE较低：金融、食品饮料、建筑建材、农林牧渔、家电。
  • 相对PE较高：有色、轻工、信息设备、医药、采掘。

三、GFTD模型信号

• GFTD模型发出卖出信号：
  • 上证指数在2015年6月29日发出卖出信号，看空主板。
  • 创业板指数在2015年6月19日发出卖出信号，看空创业板。
• 模型历史成功率：约为80%，存在信号失效的可能。

四、市场趋势展望（矿工论市）

1. 择时模型信号：GFTD、LLT等模型对主板和创业板发出调整信号，纯量化模型短期无变化。
2. 融资余额：14380亿，净流出状态，去杠杆过程仍在继续。
3. 新增账户数：周新增账户数回落至51.29万，较5月底高峰有所下降。
4. 去杠杆影响：流动性危机后，清理非法杠杆成为重点，去杠杆有利于长期慢牛。
5. 投资者风险偏好：系统性下降，杠杆行情短期内难以重现，市场重回精选个股策略。

关键模型与指标说明

GFTD模型

• 本质为一种模式识别方法，根据特定信号模式发出买入或卖出信号。
• 信号规则参考2010-07-15报告《基于修正TD指标的指数择时研究》。

新高新低比例指标

• 新高比例：当日收盘价为最近60个交易日最高价的个股占A股总数的比例。
• 新低比例：当日收盘价为最近60个交易日最低价的个股占A股总数的比例。
• 用于衡量市场情绪，新高比例上升反映市场情绪回暖。

均线结构指标

• 计算个股均线多头排列比例与空头排列比例的差值，反映市场涨跌的稳健性。
• 若出现与大盘指数背离，可能预示回调风险。

风险提示

• GFTD模型历史成功率约为80%，非100%，市场波动存在不确定性，模型信号可能失效。
• 投资者需注意模型信号的局限性，结合市场实际情况进行判断。

基金仓位测算方法

• 测算样本：普通股票型基金和偏股混合型基金。
• 测算步骤：
  1. 获取基金前十大重仓股及权重。
  2. 计算前十大重仓股组合收益率。
  3. 以中证500指数估计其余股票组合收益率。
  4. 加权平均得到基金股票组合收益率。
  5. 与基金净值涨跌幅回归，得到仓位估计值 $\nu$。
  6. 对 $\nu$ 进行异常值处理，取 $\nu_{lower}$ 或 $\nu_{upper}$。
• 测算误差：自2008年以来，误差平均值为5.59%。

附录说明

• 大单资金流向：基于5秒高频数据，反映涨跌动力。
• 新高新低比例指标：用于衡量市场情绪。
• 均线结构指标：反映市场涨跌的稳健性。
• GFTD指标：基于修正TD指标，用于指数择时。

投资评级说明

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• 分析师：安宁宁（S0260512020003）
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