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商品年度报告总结：PTA/EG/短纤市场分析

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年PTA、EG和短纤市场的供需格局、价格走势及未来展望。报告指出，全球疫情与疫苗进展、油价变化、行业产能扩张、出口形势以及政策影响等是影响市场的主要因素。

主要观点

1. 全球疫情与疫苗进展

• 新冠疫苗的问世和大规模接种增强了全球纺服消费复苏预期，推动市场情绪改善。
• 海外疫情反复仍对需求恢复形成压力，尤其是欧美国家。
• 2021年疫苗大规模投放将有助于全球疫情控制，纺服出口有望回升。

2. 产业链供需分析

• PTA：2020年新增产能805万吨，全年产量4950万吨，增速10.61%。2021年新增产能1650万吨，有效产能将达6564万吨，供需矛盾加剧，加工费面临压缩。
• EG：2020年新增产能505万吨，全年产量896万吨，增速17.47%。2021年新增产能712万吨，预计供应过剩，进口依赖度继续下降。
• 短纤：2020年新增产能46万吨，产量预计670万吨，增速9.84%。2021年新增产能10万吨，预计供应压力不大，但2022年后将逐步加大。

3. 成本与价格驱动

• PTA：成本端受油价影响较大，PX亏损严重，加工费压缩趋势明显。预计2021年加工费区间为300-700元/吨。
• EG：煤化工竞争力不足，60美元油价是关键门槛。油制路线掌握定价权，预计2021年EG价格波动区间为3500-4600元/吨。
• 短纤：2021年加工费预计在1100-2200元/吨之间，盈利空间较大。

4. 市场操作建议

• PTA：短期受宏观情绪支撑可能反弹，但中长期面临成本和供应压力，建议逢低做多。
• EG：受油价和煤化工产能影响，价格震荡为主，关注油价上涨带来的煤制EG效益恢复。
• 短纤：短期景气度延续，建议作为聚酯产业链多配品种，操作上以逢低做多利润为主。

关键信息

价格预测

• PTA：2021年核心波动区域为3400-4300元/吨。
• EG：2021年核心波动区域为3500-4600元/吨。
• 短纤：2021年加工费核心区域为1100-2200元/吨。

风险提示

• 全球疫情难以有效控制。
• 原油价格超预期下滑。
• 宏观系统性风险。

产能与需求

• PTA：2020年新增产能805万吨，2021年新增1650万吨，供应压力明显。
• EG：2020年新增产能505万吨，2021年新增712万吨，供应过剩格局不变。
• 短纤：2020年新增产能46万吨，2021年新增10万吨，2022年后供应压力加大。

出口与消费

• 纺服出口受疫情影响，2020年出口量同比下滑12.99%。
• 随着疫情好转，出口有望回归正常，2021年预计增长10%以上。
• 纺服行业进入新一轮景气周期，需求逐步回暖。

图表目录

• 图1.1：PTA主力合约走势
• 图1.2：乙二醇主力合约走势
• 图1.3：短纤现货价格走势
• 图2.1.1：2015-2020年服装鞋帽，针、纺织品销售情况
• 图2.1.2：2015-2020年纺服出口情况
• 图2.1.3：近几年纺服出口（剔除防疫用品）
• 图2.1.4：前12大化纤品出口（单月值）
• 图2.1.5：前12大化纤品出口（累计值）
• 图2.1.6：重量计前60%化纤品出口（单月值）
• 图2.1.7：重量计前60%化纤品出口（累计值）
• 图2.1.8：2008-2020年纺织服装、服饰业企业景气指数
• 图2.1.9：2008-2020年国内纺服板块上市公司营收增速
• 图2.1.10：国外疫情新增趋势
• 图2.2.1：国内聚酯产能产量增速
• 图2.2.2：2017-2020年聚酯负荷变化情况
• 图2.2.3：聚酯净出口量增速
• 图2.2.4：聚酯产品现金流情况
• 图2.2.5：聚酯产品库存天数情况
• 图2.2.6：2017-2020年江浙织机开工负荷
• 图2.2.7：2017-2020年织造企业坯布库存天数
• 图2.3.1：2016-2020年纯涤纱开工变化情况
• 图2.3.2：32S纯涤纱现金流
• 图2.3.3：2011-2020年直纺短纤产能产量变化
• 图2.3.4：2016-2020年短纤开工变化情况
• 图2.3.5：直纺短纤与高强低伸仿大化价差
• 图2.3.6：再生棉型短纤及粘短库存变化
• 图2.3.7：2016-2020年短纤现金流变化
• 图2.4.1：2011-2020年PTA产能产量变化
• 图2.4.2：PTA加工费变化趋势
• 图2.4.3：近几年PTA年均加工费变化
• 图2.4.4：2017-2020年PTA负荷变化情况
• 图2.4.5：国内PTA供需情况
• 图2.5.1：国内乙二醇产能产量变化
• 图2.5.2：乙二醇进口依赖度变化
• 图2.5.3：2015-2020年国内乙二醇开工负荷变化
• 图2.5.4：2015-2020年国内乙二醇主港库存变化
• 图2.5.5：2017-2020年国内乙二醇供需情况

操作策略

• PTA：短期价格可能反弹，但中长期面临成本和供应压力，建议逢低做多。
• EG：价格震荡为主，关注油价上涨带来的煤制EG效益恢复。
• 短纤：景气周期延续，盈利空间较大，建议作为聚酯产业链多配品种，逢低做多利润。