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东吴期货聚酯产业链周度策略报告总结（20220909）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月9日聚酯产业链的主要情况，包括PTA、EG（MEG）以及聚酯产品（如POY、FDY、DTY、短纤、瓶片、切片等）的供需、价格、库存、成本与利润变化。整体来看，产业链在成本端受到一定支撑，但部分环节存在去库压力和利润修复。

一、PTA板块

1.1 核心驱动因素

• 成本支撑：尽管原油价格下跌，但PX供应紧张对PTA成本端仍有一定支撑，PX开工率处于低位，且国内PX企业逐步重启。
• 库存与去库：PTA工厂在9月降负导致去库，但去库幅度不及PX；9月面临合约交割，多头占据优势。

1.2 价格走势

• 现货：PTA现货价格走弱，但主力合约走势与现货同步。
• 期货：TA2209上涨154元/吨，TA2301上涨96元/吨，01-05月差200左右，TA近强远弱格局持续。
• 基差：TA2209基差走强，而EG01基差缩小至-92。

1.3 供给情况

• PTA产量：本周PTA产量为94.89万吨，环比下降5.19%，同比下降9.84%。
• 开工率：PTA开工率68.85%，较上周略有回升，但仍在历史低位。
• 装置变动：部分PTA装置计划外停车或检修，影响供应稳定性。

1.4 需求情况

• 聚酯开工率：83.7%，较上周上涨1.7%。
• 终端负荷：市场对“金九银十”预期较强，但短纤利润下滑、开工率下降，对长丝影响尚不明显。

1.5 成本结构

• 成本端：PTA、PX、石脑油均呈现back结构，布伦特原油跌破90美元/桶对成本支撑减弱。
• 价差：PX-N价差震荡上行，PTA与原油价差一度突破1000元，但本周触顶后开始压缩。
• 利润：TA企业利润有所扩张，但受限于原油价格，加工费上涨空间有限；短纤利润继续下滑，但长丝、瓶片、切片利润开始修复。

二、EG（MEG）板块

2.1 核心驱动因素

• 供应收缩：EG供应持续收缩，去库格局延续。
• 台风影响：台风对到港量影响较大，预计9月第一周到港量极低，随后有所回升。

2.2 价格走势

• EG01：整体走强，但持续性存疑。
• 现货价格：MEG现货价格走弱，但市场预期仍存在。

2.3 供给情况

• EG总开工率：54.6%，环比上升4.6%。
• 煤制EG开工率：31.1%，环比下降0.4%。
• 装置重启：部分EG装置（如内蒙古新杭能源、通辽金煤）将在下周重启，新疆天业推迟至10月。

2.4 库存情况

• 港口库存：华东港口库存88.9万吨，环比下降12.3%。
• 到港量：预计9月第一周到港量极少，本周开始反弹，预计为21.47万吨。

2.5 成本结构

• 甲醇走强，石脑油、动力煤、乙烯走强，对EG成本形成支撑。
• 利润：乙烯（石脑油裂解）利润明显好转，乙二醇企业利润正在修复，进口利润转为正。

三、聚酯产业链整体情况

3.1 开工率

• 聚酯开工率：83.7%，较上周上涨1.7%，终端负荷逐步恢复。
• 终端负荷：市场对“金九银十”预期存在，但部分产品（如短纤）利润下滑，开工率下降。

3.2 库存与需求

• 库存：PTA工厂备货天数减少，MEG港口库存减少，去库预期仍在。
• 需求：涤纶DTY、FDY、POY等产品现货价上涨，产销比有所提升，但短纤产销比仍较低。

3.3 产业链价差

• PX-石脑油价差：震荡上行，亚洲PX偏紧。
• TA-EG价差：维持一定水平，TA近强远弱格局延续。
• EG/PE、EG/EB：比价关系反映供需变化。

四、未来展望与关注点

4.1 PTA

• PX投产：关注10月PX投产情况，若顺利投产，成本支撑将减弱。
• 库存：PTA库存仍处于去库状态，但去库幅度有限，需关注终端需求恢复情况。
• 利润：TA利润有所扩张，但受限于原油价格，上涨空间有限；短纤利润继续下滑，长丝需持续关注。

4.2 MEG

• 到港量：台风影响后预计到港量反弹，需关注后续天气对供应的影响。
• 投产计划：多个煤制EG装置计划于2022年底投产，可能对市场供需产生影响。
• 利润：乙二醇利润逐步修复，进口利润转正，但乙烯裂解利润仍有波动。

五、关键信息汇总

六、总结

本周聚酯产业链整体呈现成本支撑与去库并存的格局。PTA受PX供应紧张影响，成本端支撑仍存，但原油价格下跌限制了利润空间。EG供应持续收缩，港口库存减少，但到港量受台风影响较大。聚酯开工率逐步回升，终端需求预期较好，但短纤利润下滑，长丝、瓶片、切片等产品利润开始修复。未来需重点关注10月PX投产、MEG新装置投产及终端需求变化。