20230730-广发期货-聚酯产业链月报_8月产业链供需矛盾不大_价格受成本端主导_54页_4mb

聚酯产业链2023年7月月报核心观点总结

一、PTA

• 供需与加工费：7月供需偏紧，加工费压缩至83元/吨；8月加工费或修复，库存压力较小，PX供需存跷跷板效应。
• 成本端：原油及成品油裂差高位对价格构成支撑，布油关注85-90美元/桶压力。
• 8月策略：产业链矛盾不大，价格受成本端主导，关注汽油裂差拐点；建议在PX裂解转弱前做多TA，调油需求支撑减弱时考虑远月空头配置。

二、MEG

• 供需：8月供应收缩明显，进口端压力缓和，聚酯需求高位对去库形成支撑。
• 估值与操作：估值偏低，EG09关注4200-4300压力区间，短期反弹受限于高库存。
• 8月策略：若检修持续，MEG去库预期强化，关注进口到港及港口库存动向。

三、聚酯

• 负荷与利润：7月聚酯负荷高位，8月预计小幅回落，瓶片和短纤面临减产压力；现金流受限于原料上涨。
• 需求预期：江浙终端负荷回落但维持高位，金九银十备货意愿仍强。
• 8月策略：关注短纤、瓶片装置减产可能；加工费压缩或延续，需动态跟踪库存和平衡表。

四、短纤

• 供需格局：7月供需偏弱，负荷回升但工厂库存积压，8月存减产预期。
• 价格驱动：绝对价格随原料波动，加工费修复可能性低。
• 8月策略：月差反套为主，PF10-TA10价差缩小区间交易。

五、整体产业链

• 核心矛盾：成本端主导，7月加工费显著压缩，8月需观察PTA减产与需求边际变化。
• 风险因素：成品油裂解除强及PX累库将压制价格。

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