20230730-国盛证券-比音勒芬-002832.SZ-品牌运营领跑行业_全年业绩预计快速增长_3页_526kb

总结

根据本报告，比音勒芬（002832SZ）2023年上半年业绩表现亮眼，预计Q2收入同比增20%-30%，净利润同比增30%-35%；预计上半年收入整体同比增长30%左右，净利润同比增长近40%。公司基本面恢复好于行业整体，主要得益于其主品牌在高端运动休闲赛道的卡位优势。

2023年公司门店数量净增150家，店数增幅超10%，同时店效恢复良好；预计全年业绩可增长30%以上。第四期员工持股计划已完成股票购买，成交金额约20亿元（占总股本104%），规模大、覆盖广，且董事长进行兜底，有助于调动员工积极性，促进业绩增长。

产品方面，公司持续推进高端化与年轻化战略，与多家国际面料供应商合作推出功能性服饰；多品牌矩阵初建，中长期将孵化CERRUTI1881和KENT&CURWEN两大国际品牌，进一步扩展增长空间。

渠道方面，线下门店持续加密下沉，电商布局完善，实现全渠道融合。营运健康，现金流充裕，存货周转优化。投资建议认为公司业绩高增长确定性较强，估值提升空间存在，维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润分别为950/1176/1445亿元，当前PE为21倍。

报告提示的主要风险包括消费波动、渠道扩张不及预期、多品牌孵化效果不佳及运动休闲景气度下滑等。