20220925-国盛证券-比音勒芬-002832.SZ-品牌实力超群_三季度业绩有望快速增长_3页_596kb

比音勒芬（002832.SZ）总结

核心内容

比音勒芬是一家专注于高端运动休闲领域的服装品牌，凭借强大的品牌实力和高效的渠道运营，在市场中持续领跑。公司产品以T恤为核心，注重科技面料与优质设计的结合，同时积极拓展市场，通过线上线下融合、私域流量维护、品牌联名等方式提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长预期强劲：2022年三季度业绩表现有望快速增长，预计收入增长20%+，净利润增长30%+。全年业绩增长预期良好，预计2022年公司业绩增长20%高段。
• 渠道稳健扩张：公司线下门店数量持续增长，2022年上半年门店总数达1125家，其中直营544家、加盟581家。预计全年净增150-180家门店，线下渠道有望进一步优化。
• 线上布局完善：公司线上销售增长显著，2022H1线上销售额达0.8亿元，增长47.8%。通过多个电商平台精准引流，增强品牌粘性与复购率。
• 产品持续创新：公司聚焦高端运动休闲市场，推出超级单品“小领T”及故宫宫廷文化联名系列，提升品牌溢价能力与市场辨识度。
• 品牌营销多元：通过登陆央视财经、赞助国家队等提升品牌公信力与专业形象，同时借助机场、高尔夫门店及社交媒体等渠道实现品牌年轻化。
• 营运能力优化：存货周转天数同比下降，现金流状况良好，货币资金充足，为公司长期发展提供坚实支撑。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标市值194亿元，对应2022年PE为24倍，当前市值126亿元，对应PE为16倍。

关键信息

财务表现

财务比率

渠道发展

• 线下渠道：截至2022H1，门店总数1125家，预计全年净增150-180家。
• 奥莱店布局：奥莱店占比约10%，折扣在4-6折，利润空间充足，对品牌调性影响小。
• 高尔夫系列：2022年尝试性开设数十家独立高尔夫门店，契合高端专业运动趋势。

产品与营销

• 产品创新：聚焦T恤品类，采用高针密织、快速排湿导汗等科技面料，提升产品性能。
• 联名系列：与故宫合作推出宫廷文化联名系列，同时尝试苏绣等传统文化元素。
• 营销策略：借助央视财经、国家队赞助等提升品牌专业形象，同时通过机场、高尔夫门店及社交媒体实现精准营销。

风险提示

• 疫情持续超预期
• 宏观经济疲软
• 威尼斯品牌孵化不达预期
• 运动休闲消费市场景气度回落

总结

比音勒芬凭借其强大的品牌实力、高效的渠道运营和持续的产品创新，在高端运动休闲市场中占据有利位置。公司业绩增长预期明确，营运优化显著，现金流充足，为未来增长奠定了坚实基础。在当前市场环境下，公司具备较强的抗风险能力和成长潜力，投资建议为“买入”。