20220726-国盛证券-比音勒芬-002832.SZ-产品升级_快速成长_3页

比音勒芬（002832.SZ）总结

核心内容概述

比音勒芬是一家专注于高端服饰品牌的企业，近年来在产品升级、渠道扩张和品牌高端化方面取得显著进展，展现出强劲的市场表现和成长潜力。公司通过精准的市场定位和高效的运营管理，持续领跑行业。

主要观点与关键信息

短期表现

• 终端流水强劲：6-7月随着疫情趋稳，公司终端流水高速增长，全年业绩预计稳健增长。
• 疫情下表现优异：2022Q2疫情下，公司门店恢复迅速，表现优于行业平均水平，得益于私域流量维护和高客群粘性。
• 订货会进行中：2023年春夏订货会正在进行，新品推出和终端表现有望增强加盟商信心。
• 业绩增长预期：预计2022年公司业绩将实现接近30%的增长。

中期战略

• 渠道快速成长：公司持续拓展线下渠道，包括高端百货、机场高铁、高尔夫球场等，店数扩张与店效提升并行。
• 开店计划：预计2022年净开180家门店，其中奥莱店占比约10%，具有较高的利润空间和品牌调性兼容性。
• 线上探索：积极布局新零售，通过微信、小红书等新兴渠道引流，提升品牌曝光度。
• VIP客户增长：2021年内VIP人数突破70万，显示出良好的客户粘性。

长期战略

• 差异化定位：聚焦高尔夫休闲细分市场，精准满足中高端商务人群需求。
• 产品战略升级：
  • “T恤小专家”定位：聚焦核心品类，打造爆品“小领T”。
  • 高尔夫系列独立开店：2022年尝试性开设数十家高尔夫系列门店，强化专业高端品牌形象。
  • 商务生活系列品质迭代：推出功能性面料产品，如抗菌纤维、银纤维等，满足高端消费需求。
  • 时尚系列国潮化：推出故宫宫廷文化IP系列和苏绣非遗传承人合作系列，推动品牌年轻化。
• 营销资源丰富：通过赛事传播、事件推广、明星代言等方式提升品牌专业形象和辨识度，同时借助权威媒体和高铁广告建立品牌公信力。

财务表现与估值

财务指标

投资建议

• 估值吸引力：当前市值123亿元，对应2022年PE为15倍，目标市值194亿元，对应2022年PE为24倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情持续超预期
• 宏观经济疲软
• 威尼斯品牌孵化不达预期
• 运动休闲消费市场景气度回落

结论

比音勒芬凭借差异化的产品战略、高效的运营体系和强大的品牌影响力，实现了业绩的持续增长和市场占有率的提升。公司未来有望通过渠道扩张、产品创新和营销优化，进一步巩固其在高端服饰市场的领先地位，同时提升品牌价值和市场估值。当前估值具备吸引力，建议投资者关注。