20241113-银河期货-棕榈油进入减产季_上涨仍然可期_8页_1mb

棕榈油减产季分析报告总结

一、马来西亚棕榈油基本面情况

1. 产量与库存：MPOB数据显示10月期末库存降至188万吨，环比减少632%，产量下降135%，优于机构预估。进入11月减产季，产量预计进一步下滑。

2. 出口表现：出口量大幅增长11%至173万吨，超预期；ITS数据显示11月前20日出口降幅收窄，库存或继续保持去库趋势。

3. 未来展望：出口参考价上调（12月关税10%）将抑制出口竞争，叠加国内库存偏低，预计未来三个月供需偏紧，库存维持偏紧状态。

二、印度食用油需求与进口

1. 进口数据：23/24年度印度食用油进口达1596万吨，同比略降3%，进口利润倒挂，但需求旺盛，港口库存仍处低位。

2. 关税与采购：9月上调进口关税后，进口利润大幅压缩，印尼仍维持较高进口量。豆油性价比提高，短期采购以豆油为主，但整体需求将保持2%以上的增长。

三、中国国内棕榈油市场

1. 进口情况：今年棕榈油进口低迷，10月进口30万吨，1-10月累计进口同比减35%，进口利润倒挂严重（期现价差达-500美元），买船较少。

2. 库存动态：全国商业库存531万吨，环比小幅去库，11月到港量预计超30万吨，12月买船仍有限，库存将持续偏紧。预计股价表现仍维持逢低做多思路，短期波动可能加大，建议关注价格波动后的建仓机会以及正套策略。

四、整体展望与建议

棕榈油市场整体供应偏紧，进口利润倒挂导致国内供应趋紧，预计短期仍将维持高位，长期看需关注政策变化及库存去化情况。