20150412-中国银河-国际经济周报第199期_美联储纪要偏强硬_美元指数反弹_17页_1mb

美联储纪要偏强硬 美元指数反弹

核心内容

美联储3月份的会议纪要显示，其对年内加息持积极态度，部分FOMC成员倾向在6月加息，但整体仍倾向于稍晚加息，预计最有可能在9月加息，不排除6月加息的可能。纪要表明美联储计划在2015年内启动加息周期，但对加息步伐持谨慎态度，认为应逐步进行，避免对经济造成过度冲击。同时，美联储官员担忧能源价格低迷与强势美元对通胀的抑制作用。

受美联储偏鹰派纪要和美国失业人数降至14年最低的影响，美元指数大幅反弹，从97.80升至99.34，达到3周高位。非美货币普遍走软，欧元、英镑等货币对美元跌至3周低位。分析认为，美元将在年内突破105，欧元汇率则可能跌至平价。

主要观点

• 美联储加息预期增强：会议纪要释放出年内加息的信号，但对加息时机存在分歧，部分成员支持6月加息，多数倾向于稍晚。
• 美元指数走强：美联储偏鹰派的政策立场加上美国就业数据向好，推动美元指数反弹，非美货币承压。
• 美国经济数据表现：美国4月4日当周初请失业金人数为28.1万，四周均值为2000年以来最低，显示就业市场强劲。但非制造业PMI指数略有下降，显示经济复苏步伐放缓。
• 欧元区经济回暖：欧元区综合PMI升至52.2，制造业和服务业均有所改善，德国和法国PMI数据回升，显示经济复苏迹象。但零售销售和PPI数据表现疲软，内需仍需改善。
• 日本经济复苏不稳固：核心机械订单连续第二个月下滑，经济复苏基础仍不稳固，但贸易数据改善，经常帐盈余扩大，显示外贸仍是经济主要动力。
• 新兴经济体动态：印度央行维持利率不变，经济增长预期改善，但通胀回落风险仍需关注；韩国央行维持利率不变，经济增长预期下调，通货紧缩风险增加；新兴市场制造业PMI分化，部分国家如巴西和台湾表现疲弱。

关键信息

• 美国：失业人数降至14年最低，非农就业数据强劲，但非制造业PMI下降，显示经济复苏趋缓；消费信贷增长至半年最高，显示消费市场活跃。
• 欧元区：综合PMI上升，制造业和服务业扩张，但零售销售和PPI数据疲软，内需仍需改善；德国工业产出增长，但贸易帐盈余不及预期。
• 日本：核心机械订单连续下滑，经济复苏基础不稳；贸易数据改善，经常帐盈余扩大。
• 印度：通胀回落，央行维持利率不变，经济增长预期上调至7.8%；但银行未广泛跟进降息，经济复苏仍需时间。
• 韩国：维持基准利率不变，经济增长预期下调至3.1%，通货紧缩风险增加；出口连续三个月下降，经济复苏乏力。
• 新兴市场：制造业PMI分化，部分国家如巴西和台湾表现疲弱，显示全球经济复苏不均衡。

附录：经济数据摘要

• 美国2月：批发库存增长0.3%，消费信贷增长5.6%，失业人数四周均值为282250，为2000年6月以来最低。
• 欧元区2月：零售销售月率下降0.2%，PPI年率下降0.8%，但综合PMI上升至52.2，显示经济复苏迹象。
• 德国2月：工业产出增长0.2%，出口增长1.5%，进口增长1.8%，贸易帐盈余扩大至192亿欧元。
• 法国2月：综合PMI小幅下降至51.5，经济复苏仍需巩固。
• 意大利2月：服务业PMI回升至51.6，显示经济复苏迹象。
• 日本2月：核心机械订单下滑2.8%，但贸易帐盈余扩大至14401亿日元。
• 印度3月：服务业PMI实际值53.0，经济复苏步伐缓慢。
• 韩国3月：CPI同比上升0.4%，连续4个月低于1%，通货紧缩风险增加。

分析师信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济分析经验。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，专注于国际宏观经济研究。

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