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美国通胀见顶预期打破，美联储鹰派态度将强硬

核心内容

本报告分析了2022年6月1日至6月12日期间，国内外宏观经济数据及市场表现，重点讨论了美国通胀数据对美联储政策及全球资本市场的冲击，以及中国出口、金融数据对国内股市的影响。

主要观点

海外市场分析

• 美国通胀数据超预期：5月美国CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，打破市场对4月通胀见顶的预期。能源、食品和住宅价格是主要拉动因素，显示通胀压力持续。
• 美联储政策预期加强：由于通胀未见顶，市场预期美联储将在9月继续加息50BP，甚至可能加息75BP。美10年期国债收益率突破3.1%，显示市场对紧缩政策的担忧。
• 美股表现弱势：受通胀上升和加息预期升温影响，美股延续下跌趋势，市场陷入“滞涨”交易。
• 海外风险偏好压制：海外资本市场的波动对A股风险偏好形成压制，可能带来短期压力。

国内市场分析

• 出口数据强劲反弹：5月以美元计出口同比增长16.9%，超出市场预期，显示我国出口仍具韧性，主要受益于复工复产和海外需求。
• PPI-CPI剪刀差缩窄：5月CPI同比2.1%，与前值持平，PPI同比下滑至6.4%，剪刀差继续缩窄，显示通胀压力有所缓解。
• 金融数据超预期：5月新增人民币贷款1.89万亿元，社融规模2.79万亿元，均超市场预期，显示政策对经济的支持仍在持续。
• 经济修复仍需时间：尽管出口和PMI数据好转，但金融结构仍不乐观，监管层将继续在宽信用方面发力，以促进经济快速修复。
• A股震荡调整压力：随着A股反弹收复前期跌幅，短期面临震荡调整压力，叠加美联储加息落地，市场情绪可能承压。

关键信息

主要宏观数据回顾

• 海外：
  • 欧央行计划7月结束购债并首次加息。
  • 美国5月CPI创历史新高，消费者信心指数回落。
• 国内：
  • 5月出口大幅回升，但部分行业如家具、家电表现较弱。
  • PPI-CPI剪刀差继续缩窄，但能源价格支撑CPI上行。
  • 社融和信贷数据超预期，但结构仍不理想，企业中长期贷款少增。

本周主要观察点

• 英国GDP：反映英国经济表现。
• 德国5月CPI及ZEW经济景气指数：评估德国经济复苏情况。
• 美国5月PPI：显示美国工业生产成本变化。
• 中国5月经济数据：包括失业率、工业增加值、固定资产投资等，将验证经济修复情况。
• 美联储加息落地：6月美联储将公布利率决议，加息50BP预期增强。

行业与市场表现

• A股反弹：上证指数、深成指、创业板指等主要指数上涨，煤炭、有色金属、石油石化等板块涨幅居前。
• 资金流向：资金从汽车板块转向上游资源品，显示市场风格变化。
• 风险偏好：受海外市场影响，A股短期面临震荡调整压力。

团队介绍与免责声明

• 报告由创元研究团队撰写，包括金融组、有色金属组、黑色金属组、农产品组、能源化工组等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，创元期货股份有限公司保留所有权利。

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