20220822-中邮证券-极米科技-688696.SH-2022年中报点评_智能微投国内保持第一_海外发展可期_5页_465kb

极米科技（688696.SH）2022年中报点评及投资建议总结

核心内容概述

本报告为中邮证券对极米科技（688696.SH）的首次覆盖分析，基于2022年中报数据，评估其经营表现、行业地位及未来增长潜力，并给出“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营业收入20.36亿元，同比增长20.72%；归母净利润2.69亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长30.39%。第二季度单季营收与净利润均实现显著增长。
• 国内市场份额领先：公司是中国智能投影设备行业的龙头企业，2018-2021年出货量保持行业第一，市场份额从13.2%提升至21.2%。2022年上半年国内营收17.7亿元，同比增长14.6%，高于行业整体增速。
• 海外业务快速增长：上半年海外营收达2.51亿元，同比增长90%。尽管受到亚马逊Prime Day日期错期影响，公司仍保持强劲增长，同时通过收购日本品牌“阿拉丁”进一步拓展海外市场。
• 毛利率小幅提升，研发费用大幅增长：上半年销售毛利率为37.52%，同比微升0.01个百分点。研发费用率达9.56%，同比提升2.9个百分点，研发投入达1.94亿元，同比增长73.27%，显示公司对技术创新的重视。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年营业收入分别为53.36/71.47/93.24亿元，归母净利润分别为6.43/8.72/11.83亿元，对应PE分别为34/26/19倍，显示未来盈利空间广阔。
• 投资建议明确：基于公司在国内市场的龙头地位、海外业务的快速增长及持续的研发投入，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

公司基本情况

投资要点

• 营收与利润增长显著：2022年上半年营收与净利润均实现双增长，其中净利润增速更快。
• 新品推动盈利提升：新品H5及极米神灯价格较高，预期将推动公司盈利能力提升。
• 费用结构变化：研发费用率上升，期间费用率整体增长，短期盈利能力承压。

盈利预测（单位：百万元）

风险提示

• 新品销量不及预期
• 海外市场发展不及预期
• 国际汇率波动风险

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%

研究所信息

• 分析师：肖垚
• SAC登记编号：S1340522070002
• 邮箱：xiaoyao@cnpsec.com

业务与公司简介

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等多领域。

业务范围

• 证券经纪业务：提供多种委托渠道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：涉及权益类与固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供专业分析与建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品。
• 资产管理业务：为客户提供定制化资产配置服务。
• 承销与保荐业务：为拟上市公司提供融资支持。
• 财务顾问业务：为企业提供并购、重组等专业咨询服务。

总结

极米科技作为智能投影设备行业的领军企业，凭借在国内市场的稳固地位和海外业务的快速扩张，展现出强劲的发展势头。公司持续加大研发投入，推动产品创新，同时在汇率波动等风险因素可控的前提下，未来盈利空间较大。中邮证券首次覆盖给予“推荐”评级，看好其长期增长潜力。