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极米科技2021年半年度报告总结

核心内容

极米科技在2021年半年度报告中展现出强劲的业绩增长和市场拓展能力，其智能微投产品保持高景气度，公司整体表现优于市场预期。分析师尹沿技、马远方等对极米科技给予“买入”投资评级，认为其具备长期增长潜力。

主要观点

上半年业绩表现

• 营业收入：2021年H1实现16.87亿元，同比增长47.48%；
• 归母净利润：实现1.93亿元，同比增长98.06%；
• 扣非归母净利润：实现1.78亿元，同比增长96.17%；
• 毛利率：达到37%，同比上升6个百分点，主要得益于新产品导入和自研光机使用范围扩大；
• 费用率：整体与去年同期持平，研发费用率提升至7%，反映公司加大研发投入；
• 现金流：经营活动现金流净额同比减少58%，主要因公司提高备货规模，导致存货增长32%。

行业前景

• 智能投影仪行业保持高景气度，市场格局加速向龙头集中；
• 行业具备便携化、大屏化、性价比等优势，对大屏电视机的替代渗透率持续提升；
• 使用场景向商用领域扩展，推动行业进一步增长；
• 上游原材料涨价可能影响产品供货，但公司凭借与TI的长期合作和产品优势，有望扩大领先优势。

海外市场表现

• 境外收入：2021年H1实现1.3亿元，同比增长137%；
• 产品优势：在亮度、寿命、分辨率和智能化方面领先，搭载AndroidTV系统，获得Google认证；
• 营销网络：与阿里速卖通、亚马逊、Lazada等平台合作，线下渠道包括MediaMarkt和Boulanger；
• 市场覆盖：已拓展至美国、日本及欧洲等发达市场，其中在日本市场表现突出。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

1. 智能投影仪渗透率不及预期；
2. 核心零部件依赖外购；
3. 智能投影行业竞争加剧；
4. 海外市场表现不及预期。

投资建议

公司作为国内消费级智能投影仪龙头，短期受益于毛利上升和行业渗透率提升，中期受益于海外市场拓展，长期则期待技术进步带动下游应用场景拓宽。分析师建议“买入”。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，曾获新财富、水晶球最佳分析师；
• 马远方：新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队；
• 赵阳：厦门大学硕士，8年产业和证券行业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司；
• 袁子翔：英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所。

重要声明

• 本报告数据和信息来源于市场公开信息，分析师对信息准确性不作保证；
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