20190907-东吴证券-通信行业：全球主设备商格局演进中，华为中兴5G稳居前列，通信板块中报PCB、光模块等网络建设上游业绩增速快，主设备业绩值得期待_25页_1mb

报告摘要

通信行业总结

核心内容

通信行业在2019年上半年整体收入和净利润增速处于低位，但细分板块如PCB和光模块表现亮眼。PCB板块整体净利润为41亿元，同比增长34.36%，其中沪电股份、深南电路和生益科技分别实现143%、68%和37%的利润增速。光模块（剔除中际旭创）整体净利润2.25亿元，同比增长81.1%，新易盛、太辰光和天孚通信分别增长632.27%、63.55%和42.38%。5G网络建设相关公司业绩有望保持2-3年的稳定性增长，而5G应用及流量板块则具备更大的弹性。

主要观点

行业整体表现：
- 通信行业在2019年年中整体上涨22.36%，略低于沪深300指数（25.81%），但高于计算机（+32.75%）、电子（+28.50%）和传媒（+12.09%）板块。
- 通信行业上半年营收小幅下滑0.96%，利润为负，但随着5G牌照发放和终端上市，预计下半年业绩将逐步释放。
5G主设备商格局：
- 全球5G主设备商格局将从“四大两小”演化为“三大三小”，即华为、中兴、爱立信为“三大”，诺基亚地位下降，三星和大唐移动为“三小”。
- 华为和中兴在全球5G市场占据领先地位，中国主设备商在2G到4G产业中逐步获得竞争优势，并预计在5G时代权重进一步提升。
细分板块亮点：
- PCB板块：受益于5G基站建设需求，业绩增长显著。
- 光模块板块：业绩增速快，新易盛等公司表现突出。
- 网络服务板块：营收小幅下滑，但利润稳步提升，整体向好。
- CDN/IDC板块：业绩持续增长，预计受益于5G带来的边缘侧流量提升。
- 网络设备板块：上半年利润为负，但下半年有望随网络建设恢复而改善。
- 网络终端板块：受市场饱和和价格下降影响，业绩下滑，但随着5G终端普及，未来将进入增长期。
投资策略：
- 建议关注两条主线：5G网络建设和5G应用及流量。
- 近期推荐组合：
  - 5G网络建设：中兴通讯、中国联通、世嘉科技、烽火通信、中际旭创。
  - 5G应用和流量：淳中科技、中科创达、二六三、中新赛克、移为通信。
  - 中国铁塔（港股0788）及网络规划设计板块个股也值得关注。
- 建议关注组合：
  - 5G网络建设：中石科技、沪电股份、深南电路、新易盛、光迅科技、俊知集团（港股1300）。
  - 5G应用和流量：网宿科技、紫光股份、移为通信、会畅通讯、高新兴。
  - 云计算基础设施：光环新网、宝信软件、数据港。

关键信息

行业走势：近一周通信（申万）指数上涨11.29%，涨幅领先于大盘。
市场回顾：2019年上半年通信行业整体表现稳定，但受中美贸易战和5G不确定性影响，业绩有所承压。
行业前瞻：
- 工信部加快5G和物联网发展，推动行业进入规模化发展和生态布局的新阶段。
- 中国移动推动vOLT云化演进，有利于5G网络建设及基于业务的创新。
- “5G+”智能制造创新应用中心启动，推动5G在工业领域的应用落地。
- 5G将推动物联网发展，实现“融合创新、万物智联、生态布局”。
- 5G与人工智能、大数据等技术结合，加速行业变革。