20220821-国信证券-指南针-300803.SZ-业绩快速增长_互联网券商成长可期_6页_950kb

指南针 (300803.SZ) 总结

核心内容

指南针（300803.SZ）是一家专注于金融信息服务的互联网券商，其业绩在2022年上半年实现了快速增长。公司通过持续的产品创新和线上获客投入，推动了收入和利润的显著提升，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩快速增长：2022年上半年，公司营业收入达到9.1亿元，同比增长67.7%；归母净利润为3.2亿元，同比增长147.5%。其中，第二季度营业收入2.85亿元，同比增长34.4%；归母净利润0.58亿元，同比增长65.7%。
• 毛利率提升：公司毛利率为92%，同比增加2.4个百分点，主要得益于金融信息服务成本相对固定，收入增长带动了利润提升。
• 费用率下降：销售费用率同比下降10.8个百分点，管理费用率略有上升，但整体期间费用相对刚性，费用率水平在收入快速增长情况下下降明显。
• 产品创新驱动增长：公司推出“全赢决策系统智能阿尔法版”和“全赢决策系统私享家手机版”，提升用户体验，成为业绩增长的重要因素。
• 线上获客投入：2022年上半年广告及宣传费用投入1.42亿元，同比增长21%，类比2021年营销费用2.4亿元获得数百万用户，显示出公司在互联网线上获客方面的持续投入。
• 合同负债增长：合同负债和其他非流动负债分别达到0.32亿元和6.66亿元，其中其他非流动负债相比2021年增加1.7亿元，反映了公司金融信息服务的未履约合同增长。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.96亿元、5.53亿元、7.27亿元，同比增速分别为124.8%、39.5%、31.5%。
• 每股收益：摊薄EPS预计为0.98元、1.36元、1.79元。
• 估值水平：当前股价对应PE为48倍，未来PE预计降至34.4倍和26.2倍。

网信证券整合进展

• 募资计划：公司拟通过定增不超过30亿元增资网信证券，后者已完成工商注册登记过户。
• 业务扩展：整合后将重启证券经纪业务、两融业务及基金销售业务，利用现有1500万注册用户和150万付费用户资源，增强用户黏性，提升业绩。

风险提示

• 客户获客能力下降；
• 产品粘性下降；
• 收购整合不及预期。

附表：财务预测与估值

资产负债表

利润表

现金流量表

可比公司估值表

市场走势与分析师声明

• 市场走势：附有公司市场走势图，显示公司股价表现。
• 分析师声明：分析师保证报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受任何第三方影响。
• 投资评级说明：公司股票投资评级为“买入”，行业投资评级为“超配”。

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