20220505-国信证券-指南针-300803.SZ-一季度持续快速增长_现金流大幅提升_6页_872kb

指南针（300803.SZ）总结

核心内容

指南针是一家专注于金融信息服务的公司，其业务主要依赖于金融资讯软件的推广与销售，以及为证券公司导流带来的广告收入。公司2021年实现营收9.3亿元，同比增长34.6%，归母净利润1.8亿元，同比增长97.5%。公司毛利率维持在高位，达88.1%，显示其产品具备较强的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年营收和利润均实现大幅增长，主要得益于金融信息服务业务的扩张。
• 产品结构优化：公司主力产品包括价值较高的私享家版本（1.5-2万元）、动态擒龙版（7800元）及动态全赢版（1580元），产品结构不断优化，提升了收入质量。
• 一季度表现亮眼：2022年一季度营收再次提速，主要由于高价值产品推广，同时销售商品的现金流入同比增长86.5%，合同负债及其他非流动负债也显著增加，预示未来业绩增长潜力。
• 转型互联网券商：公司正积极收购全牌照券商网信证券，未来有望实现互联网金融信息服务与证券业务的协同效应，复制东方财富的成功模式。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为3.24亿元、4.57亿元和6.19亿元，同比增速分别为83.7%、41.2%和35.5%。摊薄EPS分别为0.8元、1.13元和1.53元，当前股价对应PE分别为58.8x、41.6x和30.7x。

关键信息

财务表现

财务指标变化

• 收入增长：2021年收入同比增长34.6%，2022年预计增长60.6%。
• 净利润增长：2021年净利润同比增长97.5%，2022年预计增长83.7%。
• PE估值：当前股价对应PE为58.8x，预计2022-2024年PE分别为41.6x和30.7x。
• PB估值：当前市净率（P/B）为14.8x，预计2022-2024年分别为12.1x、9.6x和7.5x。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为125.5x，预计2022-2024年分别为57.7x、42.3x和32.0x。

前瞻指标表现

• 销售商品现金流入：2022年一季度同比增长86.5%，达8亿元。
• 合同负债：2022年一季度为0.48亿元，比期初增加0.07亿元。
• 其他非流动负债：2022年一季度达6.3亿元，比期初增加1.3亿元。

收购进展

• 公司正在推进对网信证券的收购，未来有望通过协同效应实现业务转型，成为互联网券商。

风险提示

• 客户获客能力下降
• 产品粘性下降
• 收购不及预期

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级

附录：可比公司估值表

分析师信息

• 分析师：熊莉、朱松
• 联系方式：
  • 熊莉：021-61761067, xiongli1@guosen.com.cn, S0980519030002
  • 朱松：021-60875155, zhusong@guosen.com.cn, S0980520070001

投资评级说明

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