20210620-国信期货-锌镍周报_货币拐点来临_锌镍大幅下挫_29页_3mb

报告摘要

货币拐点来临锌镍大幅下挫

核心内容概述

2021年6月18日，国信期货发布的锌镍周报指出，锌与镍价格在近期出现大幅回调，主要受宏观经济政策调整及市场供需变化影响。报告从宏观热点、基本面分析及后市展望三个方面展开，指出锌与镍市场面临多重利空因素，但基本面仍具支撑。

主要观点与关键信息

一、下周宏观热点

日期	时间	国家/地区	指标名称	重要性	前值	预期
2021/6/20	待定	中国	5月重点企业粗钢产量（万吨）	重要	7,539.45	-
2021/6/21	待定	中国	6月21日电解铝库存（万吨）	重要	86.1	-
2021/6/21	待定	中国	6月21日锌锭库存（万吨）	重要	12.73	-
2021/6/23	15:30	德国	6月制造业PMI（初值）	重要	64.4	65.9
2021/6/23	16:00	欧盟	6月欧元区制造业PMI（初值）	重要	63.1	62.5
2021/6/23	22:00	美国	5月新房销售（千套）	重要	78	-
2021/6/23	22:30	美国	6月19日当周初次申请失业金人数（人）	重要	412,000	-
2021/6/24	待定	中国	5月螺纹钢产量（万吨）	重要	2,365.60	-
2021/6/24	待定	中国	6月24日国内铁矿石港口库存量（万吨）	重要	12,090	-
2021/6/24	待定	中国	6月25日氧化铝库存（万吨）	重要	32.4	-
2021/6/25	20:30	美国	5月个人消费支出（十亿美元）	重要	15,560.30	-
2021/6/25	20:30	美国	5月核心PCE物价指数（同比%）	重要	3.06	-
2021/6/25	20:30	美国	5月人均可支配收入（美元）	重要	56,910	-

二、锌基本面概况

沪锌主力合约走势：本周沪锌大幅回调，ZN2107合约周跌幅达 2.7%。
现货与基差：截至6月18日，锌现货基差 140元/吨，较上周五增加 55元/吨。
月度产量：2021年5月SMM中国精炼锌产量 49.46万吨，环比减少 2.06%，同比增速 4.32%。
冶炼加工费：截至6月4日，锌矿平均加工费 4075元/吨，周环比增加 125元/吨；进口TC平均 70美元/干吨，周环比持平。
库存变化：截至6月18日，SMM七地锌锭库存总量 12.86万吨，较上周五下降 7500吨。
合约间价差：连三-近月价差 -85元/吨。
内外盘价差：截至6月18日，内外盘价差 3393元/吨。

三、镍基本面概况

沪镍主力合约走势：NI2107合约本周周跌幅达 3.92%。
现货与基差：截至6月18日，沪镍现货基差 2330元/吨。
原矿供应：因菲律宾疫情延烧，红土镍矿增量不及预期，截至6月11日，国内10地港口镍矿库存 500万吨以下，周环比减少 18万吨。
镍铁产量：SMM预计5月中国镍生铁产量环比增长 2.63%，达 3.48万镍吨。
不锈钢库存：截至6月11日，中国无锡、佛山两地不锈钢库存 63.5万吨，周环比增加 2700吨。
LME库存：截至6月17日，LME镍库存 23.8万吨，上期所库存 7471吨。
LME升贴水：LME镍贴水 -31美元/吨。

四、锌镍后市展望

锌后市展望

美联储议息纪要释放提前加息信号，市场对通胀长期化的担忧加剧，导致大宗商品大幅回落。
矿端边际宽松，海外矿进口量增加，国内矿季节性复苏，冶炼加工费触底反弹。
云南限电问题已逐步缓解，预计六月下旬至七月上旬恢复。
需求端进入传统淡季，叠加环保政策限制及锌价上涨抑制下游拿货意愿。
当前库存仍处于去库阶段，后续需关注淡季库存累积情况。
综合来看，锌价或面临转空风险，建议空单持有。

镍后市展望

镍价受美联储货币政策转向担忧和国储局抛储影响，出现大幅回调。
原矿供应紧张，菲律宾疫情导致红土镍矿到港量不及预期，国内港口库存持续去库。
新能源行业持续增长，带动镍需求，市场对其未来发展的信心增强。
不锈钢维持高位排产，硫酸镍供不应求，短期回调后进一步下跌空间有限。
镍市基本面仍偏强，预计短暂调整后价格将企稳回升。

总结

锌与镍在2021年6月出现大幅回调，主要受美联储货币政策转向及市场对通胀长期化的担忧影响。锌矿供应边际宽松，冶炼加工费触底反弹，但需求端进入淡季，叠加环保政策和锌价上涨抑制下游拿货意愿，锌价面临转空风险。镍矿供应持续紧张，菲律宾疫情和国内港口库存去库支撑镍价，而新能源行业的强劲需求为镍市提供支撑，预计短期回调后价格将企稳。整体来看，锌镍市场在宏观利空与基本面支撑之间震荡，短期走势仍需关注库存变化及政策动向。

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