20230430-中泰期货-沪锌周度报告_需求续弱价格快速走低_低库支撑下沪锌或逐步反弹_17页_988kb

沪锌周度分析报告（4月24-4月28日）

本周要点回顾

现货市场

• 全国七地锌锭库存：较上周减少21.6万吨
• 主要市场动态：
  • 上海/广东/天津三地市场采购情绪提升，下游因五一备库及价格下跌推动出库
  • 天津市场到货增加，成交活跃，库存显著减少
• 保税区库存：上海保税区锌锭库存维持0.2万吨，保持稳定

期货市场

• 价格表现：
  • 沪锌Zn2306合约：本周收于21280元/吨，下跌600元，跌幅2.64%
  • 伦敦锌三个月合约：收于2646美元/吨，下跌72美元，跌幅2.65%
• 内外盘走势：本周沪伦比维持在1：5.4一线，内外盘价格同步创下近期新低，随后出现企稳迹象

盘面分析

关键因素

1. 供需矛盾：

   • 供应端：冶炼厂开工率维持高位，锌价下挫削弱利润，但生产仍在维持
   • 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌等下游开工率均处于较低水平，需求表现疲软

2. 宏观影响：

   • 美联储加息周期可能即将结束，美元指数剧烈波动
   • 地缘政治风险、去美元化等不确定性因素持续存在
   • 中国房地产融资政策边际改善，但整体市场信心不足

关键数据监测

• 北约地区库存流向：
  • LME锌库存减少350吨
  • 新加坡仓库去库200吨
  • 高雄仓库去库存150吨

景气变量

下游开工率

• 镀锌：开工率下跌0.35个百分点至59.77%
• 压铸锌合金：开工率下降0.48个百分点至49.41%
• 氧化锌：开工率小幅提升0.22个百分点至64.5%

后市展望

多空因素分析

利好因素：

• 社会库存持续去库，逼近历史低位
• 中国央行房地产贷款政策边际改善
• 美联储备加息周期可能终结提供政策预期

利空因素：

• 镀锌行业终端需求疲弱，终端基建订单尚未回暖
• 镀锌厂平均放假天数同比减少，实际生产积极性仍低
• 美元指数波动可能加剧全球市场不确定性

市场观点

报告认为当前锌价已接近近期技术位底部区域，建议以逢低做多思路操作，但需关注需求实质性改善和库存持续去库的联动效应。预计未来锌价或进入震荡格局，美元指数波动可能成为价格运行的主要扰动因素。

库存监测

• 国内库存：SMM七地库存总量11.49万吨，较上周减少2.16万吨
• 期货库存：
  • 上期所锌库存报60,044吨，较上周减少1,450吨
  • LME锌库存报52,975吨，微幅增长

重点结论

1. 锌价短期或已完成技术性修复，但基本面矛盾仍需关注
2. 社会库存持续去库与需求疲软形成背离，需跟踪后续采购动能变化
3. 美联储政策走向和美元指数波动仍是影响锌价重要变量
4. 下游需求恢复仍需等待政策落地与季节性订单释放