20240722-铜冠金源期货-锌周报_风险偏好不佳_锌价走势偏弱_8页_1mb

锌市场周报分析总结

一、锌价走势
上周沪锌主力期价延续跌势，ZN2409合约周度跌幅达3.12%，最终收于23450元/吨；伦锌跌幅为5.93%，收于2774美元/吨。现货市场方面，国内主要市场现货升贴水较坚挺，贴水有所收窄，沪粤价差扩大。

二、宏观面因素

1. 美国方面：鲍威尔释放鸽派信号，市场预期9月降息，但美国大选风险提升，叠加微软蓝屏事件导致全球多地航班取消，美元走强、美股大跌，削弱了降息预期的利多影响。
2. 中国经济方面：二季度复苏放缓，6月经济数据延续偏弱。国内三中全会召开，政策定力较强，但增量信息温和，市场风险偏好较差。

三、基本面分析

1. 供应端：锌矿进口窗口开启，但短期内海外矿补充有限，原料紧张格局未改善；内外加工费弱势维稳，不含副产品炼厂亏损扩大至1900元/吨左右，供应收缩预期增强。
2. 需求端：镀锌管企业受资金压力和高温影响，订单偏弱；镀锌结构件企业受铁塔订单提振，开工有所回升；压铸锌合金企业因成品库存下降，生产积极性提高；但橡胶轮胎和氧化锌需求维持稳定，总体订单情况分化。

四、库存及加工费情况

• 上期所库存减少至12万吨，LME库存减少1.08万吨
• 融智精炼锌加工费（不含副产品）降至1900元/吨，冶炼厂亏损扩大
• 社会库存小幅减少0.088万吨，但不同区域表现不一，天津因到货增多库存增加

五、市场展望
短期内锌价受宏观风险偏好影响承压运行，但下游逢低采购带动明显去库，供给端矛盾未缓解，成本支撑逐步强化。预计在宏观悲观情绪宣泄后，市场将逐步回归基本面，前期低点附近支撑值得关注，锌价下跌动能可能减弱。

六、策略建议
建议观望或轻仓低多操作，需密切关注市场情绪转向、炼厂超预期减产等因素可能带来的风险。