锌：锌价大幅下挫，冶炼利润严重压缩-20230528-一德期货-25页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

2023年5月28日发布的报告指出，锌价近期大幅下挫，冶炼利润受到严重压缩。报告从产量、净进口、表观消费、库存、TC加工费、现货价格、期货价格、下游消费等多个维度对锌市场进行了全面分析，提供了当前锌市场的供需状况、价格波动及未来趋势预测。

主要观点与关键信息

一、产量与库存

• 全球产量：2023年3月全球锌矿产量为103.42万吨，环比减少1.84万吨，同比下降1.75%。
• 海外产能增量：预计2023年海外锌矿产量同比或增长约25万吨，主要来自南非Gamsberg、印度Rampura-Agucha、葡萄牙Neves Corvo、巴西Aripuana等项目。
• 国内产量：2023年4月国内锌精矿产量达30.83万金属吨，同比增加3.8%；预计5月产量将环比增加1.98万吨至55.98万吨。
• 库存变化：SHFE锌周度库存4.76万吨（-0.71万吨），七地锌锭库存总量10.37万吨（-1.32万吨），LME锌周度库存7.45万吨（+2.76万吨）。

二、净进口与TC加工费

• 净进口：4月进口1.57万吨，出口0.09万吨，净进口1.48万吨；1-4月累计净进口3.18万吨。
• TC加工费：国产矿加工费主流报价4850元/吨，进口矿主流报价200美元/千吨。预计锌精矿加工费仍有下降空间。
• 2023年亚洲锌精矿benchmark价格：确定为274美元/干吨，较2022年增长19%，为自2008年以来的第二高水平。

三、现货与期货价格

• 现货价格：上海0#锌主流成交价集中在19270~19580元/吨，天津市场0#锌锭主流成交价19160~19300元/吨，广东0#锌主流成交价19275~19625元/吨。
• 期货升贴水：对2306合约升水100~120元/吨，紫金升水170~180元/吨；对2307合约升水390~410元/吨，升水幅度较大。
• LME升贴水：维持在-5.5至-14.25美元/吨区间，整体偏弱。

四、下游消费分析

• 镀锌开工率：下滑至59.97%，显示需求端疲软。
• 压铸锌合金开工率：上升至48.04%，显示部分应用领域需求有所回升。
• 氧化锌开工率：下滑至60.9%，整体需求表现不一。
• 出口数据：4月镀锌板出口109.91万吨，环比增长14.84%；压铸锌合金出口283.58吨，环比减少43.19%。
• 房地产数据：1—4月份全国房地产开发投资同比下降6.2%，但竣工面积增长18.8%，显示部分回暖迹象。

五、投资策略

• 投资逻辑：海外宏观环境偏空，LME交仓增加引发隐性库存担忧，锌价暴跌；国内需求端旺季不明显，冶炼利润压缩，部分企业计划减产。
• 策略建议：基本面仍对锌价施压，但需警惕短期下行过快后的反弹，预计锌价将维持在2万元/吨附近低位震荡。

总结

锌市场当前面临产量增长、库存上升及需求疲软的多重压力，导致锌价大幅下挫。海外供应增量逐步兑现，国内产量亦有提升，但下游消费表现分化，镀锌和氧化锌开工率下降，压铸锌合金有所回升。锌精矿进口量环比增加，但整体仍低于去年同期。TC加工费维持在较高水平，显示冶炼企业仍有一定利润空间。总体来看，锌价短期可能低位震荡，但需关注政策变化及市场情绪对价格的影响。