20260323-铜冠金源期货-锌周报_美伊局势恶化_锌价破位下挫_8页_1mb
报告摘要
锌价分析报告总结
核心内容
本报告分析了2026年3月23日前一周锌市场的走势及影响因素，重点包括宏观面、基本面、市场情绪及行业动态等方面。
主要观点与策略
宏观面影响
- 美联储政策：2月PPI数据超预期回升，美联储利率会议维持利率不变，但鲍威尔偏鹰派表态，加息预期升温，美元走强对锌价形成压制。
- 地缘政治风险：美伊局势持续紧张，特朗普威胁伊朗开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁其发电设施，引发市场对战争的担忧，导致情绪恶化。
- 经济数据：国内1-2月经济数据表现较好，工业增加值、社零、固投等指标均有所改善，但地产投资仍为负增长，显示经济复苏仍不稳固。
基本面支撑
- LME库存：LME锌库存增加至11万吨以上，交仓2万余吨，去库逻辑支撑减弱。
- 国内供应与需求：国内原料供应紧而不缺，加工费低位修复，炼厂生产稳定。但需求端表现一般，镀锌、合金、氧化锌企业开工率稳中有升，但终端订单有限，压制开工负荷。
- 库存变化：社会库存小幅减少，但绝对水平仍维持在同期高位，库存拐点尚未出现。
市场走势
- 沪锌主力期价：ZN2605合约破位下跌，周度跌幅达5.17%，市场情绪承压。
- 伦锌走势：LME锌价周度跌幅7.21%，美元走强与交仓压力共同作用。
- 现货市场：现货升水有所收窄，下游逢低点价增多，成交略有改善。
关键信息
交易数据
| 合约 | 3月13日 | 3月20日 | 涨跌 | 单位 |
|---|---|---|---|---|
| SHFE 锌 | 24,140 | 22,935 | -1205 | 元/吨 |
| LME 锌 | 3293.5 | 3056 | -237.5 | 美元/吨 |
| 沪伦比值 | 7.33 | 7.50 | 0.18 | - |
| 上期所库存 | 87025 | 152266 | +4918 | 吨 |
| LME 库存 | 97,900 | 117,675 | +19775 | 吨 |
| 社会库存 | 26.34 | 26.61 | -0.27 | 万吨 |
| 现货升水 | -120 | -90 | +30 | 元/吨 |
行情评述
- 市场情绪：中东局势恶化，能源价格上冲，市场恐慌情绪蔓延，有色金属同步下跌。
- 政策动向：美国释放战略石油储备，可能解除对伊朗石油的制裁，市场情绪有所修复。
- 价格波动：锌价短期承压，但下游点价行为增加，库存出现拐点迹象。
行业要闻
- 加工费：国产锌精矿加工费为1550元/金属吨，进口矿加工费为5.23美元/干吨，环比减少6.02美元/干吨。
- 产能扩张：贵州都匀大亮锌矿10万吨工程投产。
- 进出口数据：1-2月锌精矿进口量同比增加17.54%，精炼锌进口量减少61%，出口量增加12.78%。镀锌板出口量微降0.14%，压铸锌合金出口量微增0.9%。
风险因素
- 宏观风险：地缘政治冲突、美联储加息预期、通胀压力等。
- 需求不及预期：终端订单有限，影响下游企业开工负荷。
图表说明
- 图表1：沪锌与伦锌价格走势
- 图表2：内外盘比价
- 图表3：现货升贴水
- 图表4：LME升贴水
- 图表5：上期所库存
- 图表6：LME库存
- 图表7：社会库存
- 图表8：保税区库存
- 图表9：内外锌矿周度加工费
- 图表10：锌矿进口盈亏
- 图表11：国内精炼锌产量
- 图表12：冶炼厂利润
- 图表13：精炼锌净进口
- 图表14：下游终端企业开工率
投资咨询信息
- 机构名称：铜冠金源期货
- 从业资格：沪证监许可【2015】84号
- 分析师：
- 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
- 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
- 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
- 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
- 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
- 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
- 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788
联系方式
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