20160226-中国银河-非银行金融行业周报_券商业绩承压_保险基本面强劲_14页_776kb

非银行金融行业周报总结（2016.2.22-2.26）

核心内容概述

本报告分析了2016年2月22日至26日非银行金融行业的市场表现、板块动态及政策影响，指出券商、信托、保险三大板块在市场震荡中呈现出不同的发展态势。整体来看，券商板块因业绩下滑和政策影响表现疲软，而保险板块则在估值优势和政策利好下具备一定投资价值，信托行业则在转型压力下寻求新的增长点。

主要观点

券商板块

• 市场表现：本周券商板块整体下跌，指数处于历史底部区域，PB为1.8倍。
• 业绩情况：23家上市券商1月份营业收入同比下降63.65%，环比下降81.62%；净利润同比下降44%，环比下降98%。主要受经纪、两融、自营业务拖累。
• 政策动态：G20峰会上，李克强总理强调金融市场化改革，证监会发布行政许可服务指南，提升审批效率，有助于市场稳定。
• 推荐个股：广发证券、华泰证券因其低估值、稳健业绩和安全边际被重点推荐。

信托板块

• 行业转型：信托业面临信证合作业务收紧、房地产项目放缓等挑战，正积极转型。
• 业务发展：信托公司纷纷增资以拓展业务空间和抵御风险，资产证券化成为趋势，信托公司占比达60%。
• 推荐个股：经纬纺机因转型预期强被推荐。

保险板块

• 市场表现：保险板块震荡较大，一度引领大盘冲高后回落，P/EV倍数普遍在1.5倍以下。
• 保费收入：2016年1月份，上市险企保费收入创新高，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别占全年保费收入的34%、23.17%、18.22%、19.37%。
• 政策展望：保险行业面临商业养老险等利好政策，且在央行降息周期下，保险产品吸引力提升。
• 推荐顺序：新华保险 > 中国平安 > 中国人寿 > 中国太保。

关键信息

市场数据

• 上证综指：2767.21点，下跌3.25%
• 深证成指：下跌5.79%
• 沪深300指数：下跌3.39%
• A股周成交额：29031.96亿元，环比增长17.71%
• 沪深A股周换手率：6.10%，环比增加
• 多元金融板块：下跌5.71%
• 保险板块：下跌2.05%
• 东方证券涨幅最大（2.35%），中国人寿涨幅最大（1.83%），陕国投A涨幅最大（0.83%）

个股表现

• 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现，中国人寿A股表现最佳，AH溢价水平最高为新华保险（1.53倍）。
• 表3：券商、信托板块个股情况，显示各公司股价、总股本、流通股、总市值及涨幅。
• 表4：券商、信托个股估值表，展示EPS和PE数据，帮助评估公司价值。
• 表5：保险板块估值表，提供EPS和PE数据。
• 表6：保险板块内含价值表，展示各公司每股内含价值和P/EV数据。

行业动态

• 证券行业：

  • 证监会发布行政许可事项服务指南，提高审批效率。
  • 华林、招商、中银国际调整两融业务参数。
  • 兴业证券首次实施股份回购，耗资约2亿元。
  • 山西证券2015年净利润增长144.40%，营业收入增长95.64%。

• 信托行业：

  • 信托资产规模突破16万亿元，证券投资信托增长显著。
  • 17家信托公司设立专业子公司，资管业务快速发展。
  • 房地产信托规模同比下降，投资证券市场信托增长。

• 保险行业：

  • 投连险月度收益率陡降，仅22.2%账户取得正收益。
  • 保险资金权益类投资占比小幅回落，另类投资规模增长近万亿元。
  • 互联网保险保费收入增长69倍，占比达9.2%。
  • 保险资管产品化趋势明显，资产支持计划将迎发展期。

监管与政策

• 证券行业：证监会发布行政许可事项服务指南，提升审批效率。
• 保险行业：保监会召开全国人身保险监管工作会议，强调转型窗口期，推动行业发展。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

总结

非银行金融行业在2016年2月22日至26日期间整体表现疲软，券商板块受业绩下滑和政策影响，估值处于历史底部；保险板块在政策利好和估值优势下具备投资潜力；信托行业则在转型压力下寻求新的业务增长点。分析师建议投资者关注广发证券、华泰证券等低估值稳健品种，并关注新华保险、中国平安等保险公司的长期发展机会。