> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银行金融行业研究总结 ## 核心内容 本报告为国金证券研究所发布的非银行金融行业周报，主要聚焦于券商与保险板块的业绩表现、行业动态及投资建议。报告指出，当前券商板块估值处于低位，具备攻守兼备的特点，保险板块在监管政策与市场环境变化下，盈利与估值均有改善空间。 --- ## 主要观点 ### 券商板块 - **业绩表现**：2026年上半年券商整体实现营收与利润双增，行情驱动下业绩弹性显著。 - **中信证券**：2026年H1营收497亿元，同比+50%，归母净利润233亿元，同比+70%。 - **国泰海通**：2026年H1营收472亿元，同比+98%，归母净利润203亿元，同比+29%。 - **东方财富**：2026年H1归母净利润81亿元，同比+45%。 - **中信建投**：2026年H1归母净利润76亿元，同比+69%。 - **中泰证券**：2026年H1归母净利润同比增速达146%，为行业最高。 - **市场表现**：本周券商股整体下跌，但部分公司表现优于大盘。 - **华泰证券**：2026年H1归母净利润同比增长50%~55%，Q2增长67%~77%。 - **广发证券**：2026年H1归母净利润同比增长70%~85%，Q2增长69%~96%。 - **招商证券**：2026年H1归母净利润同比增长93%~112%，Q2增长134%~169%。 - **中金公司**：2026年H1归母净利润同比增长78%~90%，Q2增长81%~103%。 - **估值分析**：当前券商板块的PB（LF）与PE（TTM）估值分别为115x和105x，处于低位，建议关注绩优个股。 - **投资建议**： - **优质头部券商**：广发证券、国泰海通、中信证券。 - **一级投资特色券商**：华安证券。 - **多元高股息标的**：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。 - **资负改善驱动标的**：渤海租赁。 ### 保险板块 - **政策变化**：8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，强化资产负债管理定量约束，自2027年1月1日起施行。 - **财险公司**：沉淀资金覆盖率不低于100%，收入覆盖率不低于100%，流动性覆盖率不低于100%。 - **人身险公司**：利率风险对冲率最低为50%~150%，综合投资收益覆盖率不低于100%，净投资收益覆盖率不低于100%，流动性覆盖率不低于100%。 - **市场表现**：本周保险股整体上涨，其中保险股周涨跌幅+2.6%，高于沪深300指数+1.4%。 - **高股息资产配置**：在低利率环境下，增配高股息资产成为必然选择，预计人身险公司股票中高股息占比提升20pct，对应净增配规模超7500亿。 - **非车险综合治理**：8月21日发布《非车险综合治理行动方案》，推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。 - **治理目标**：明确“十五五”期间非车险综合治理的整体框架和实施路径。 - **行业趋势**：监管从重点领域走向全链条、系统性治理，提升头部险企的市场份额。 - **投资建议**： - **高股息标的**：关注具有稳定收益的高股息资产。 - **业绩高增标的**：关注上半年业绩表现突出的保险股。 --- ## 关键信息 ### 市场数据 - **A股日均成交额**：22677亿元，环比-3.6%，2026年日均两融余额27505亿元，同比+47%。 - **融资/融券余额**：截至8月20日，融资余额26395亿元，环比-0.3%；融券余额268亿元，环比+3.3%。 - **券商业务**： - **经纪业务**：A股日均成交额环比-3.6%。 - **代销业务**：2026年1-7月权益类公募新发份额同比+44.9%。 - **投行业务**：2026年1-7月IPO募资规模同比+172%，再融资同比-41%。 - **资管业务**：截至2026年7月末，非货公募规模23.2万亿元，权益类公募规模9.08万亿元。 - **保险资金配置**：2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，重点配置银行、公用事业、环保等板块。 ### 行业动态 - **保险资金参与沪深港通**：金融监管总局支持内地保险资金通过沪深港通投资香港市场，拓宽投资渠道。 - **中国平安业绩**：2026年上半年归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%。 - **友邦保险业绩**：上半年新业务价值增长20%，新增活跃代理人数增加25%。 - **证券类App月活增长**：7月份证券类App月活跃人数达1.87亿，环比增长0.69%，连续5个月增长。 - **财达证券**：拟设立另类投资子公司，强化区域战略服务能力。 --- ## 风险提示 1. **权益市场波动**：将影响券商及保险公司的投资收益。 2. **长端利率大幅下行**：可能引发保险公司利差损担忧。 3. **资本市场改革不及预期**：可能对券商财富管理和机构业务造成不利影响。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%~15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%~5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 --- ## 特别声明 本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得复制、转发或修改。报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况，谨慎进行。