20230130-华安证券-神州数码-000034.SZ-盈利表现符合预期区间_信创战略注入增长动力_4页_400kb

神州数码2022年度业绩及信创战略分析总结

核心内容

神州数码2022年度业绩预报显示，公司全年实现营业收入1150-1170亿元，同比下降6.03%-4.40%；归母净利润10.0-10.3亿元，同比增长301.34%-313.38%；扣非归母净利润9.1-9.4亿元，同比增长34.50%-38.93%。四季度营业收入305-325亿元，同比下降10.6%-16.1%；归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长65.8%-81.4%；扣非归母净利润2.51-2.81亿元，同比增长46.9%-64.4%。

主要观点

• 盈利表现符合预期：尽管整体营收略有下降，但归母净利润大幅增长，主要得益于云及信创业务的强劲表现。
• 信创战略驱动增长：公司积极布局信息技术应用创新（信创）领域，成为华为信创生态的重要合作伙伴，推动了业绩的显著提升。
• 云业务多点发力：公司通过MSP（云代管）、ISV（数字化解决方案）、ACG（云转售）三向并进，增强市场竞争力。
• 投资建议维持“买入”：基于对公司未来三年业绩的预测，综合考虑其在数字化和信创领域的潜力，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

财务指标

业务亮点

• 云及信创业务增长显著：云计算及数字化转型业务收入同比增长28%-35%，自主品牌业务收入同比增长50%-60%。
• 信创生态布局深入：公司已建成鲲鹏超算中心，完成对国产中间件、数据库、操作系统的适配，多次中标项目，显示强大竞争力。
• 市场拓展优势明显：公司与华为云、中国移动云、京东智联云等一线供应商合作密切，是阿里云全国总经销商及MSP核心合作伙伴。
• 行业拓展广泛：公司为多个行业提供数字化解决方案，包括零售、快消、文旅、金融等。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 研发突破不及预期
3. 市场拓展不及预期

估值与财务健康

• 估值指标：P/E从43.9降至10.4，显示市场对公司未来增长预期较高。
• 财务健康：公司资产负债率维持在较高水平，但净负债比率逐步下降，流动性比率保持稳健。

结论

神州数码在2022年业绩表现强劲，受益于云及信创业务的快速发展，尤其是其在信创领域的布局，为公司带来了显著的利润增长。公司未来三年预计持续增长，尤其是在信创和云计算领域，因此维持“买入”投资评级。